ACS 1T26: más ventas y mayores márgenes. El flujo de caja por encima de nuestra previsión
- ACS presenta un 1T26 sólido, con ventas al alza, mejora de márgenes y flujo de caja por encima de lo previsto.
- Turner sigue siendo el principal motor, apoyado en centros de datos, salud, semiconductores, aviación y edificios públicos.
- Renta 4 mantiene recomendación de mantener y precio objetivo de 111 euros.
ACS ha presentado unos resultados del primer trimestre de 2026 con una lectura positiva en términos operativos. Según Ángel Pérez, analista financiero de Renta 4, las ventas se situaron ligeramente por encima de las previsiones, pese al impacto negativo de las divisas, y mostraron un crecimiento de medio dígito simple. Excluyendo el efecto divisa, el avance habría sido del 12,5%, impulsado especialmente por Turner.
La mejora no se limita a los ingresos. A nivel de EBITDA, ACS registró una expansión generalizada de márgenes, lo que permitió trasladar la fortaleza operativa al beneficio neto ordinario. Este creció en línea con la parte alta del objetivo anual de la compañía, situado entre el 20% y el 25%. Sin el efecto negativo de las divisas, el crecimiento del beneficio se habría acelerado hasta el 33,4%.
Flujo de caja mejor de lo esperado
Uno de los aspectos más favorables de los resultados fue el comportamiento del flujo de caja operativo. Aunque el primer trimestre suele ser estacionalmente más débil, el deterioro fue menor que en el 1T25 y también mejor de lo previsto por Renta 4.
A ello se sumaron unas inversiones netas positivas, apoyadas en las desinversiones de UGL y en los fondos obtenidos por el acuerdo con GIC en centros de datos. Como resultado, la deuda neta se situó por debajo de las estimaciones de la firma.
El dato de caja es relevante porque refuerza la calidad de los resultados: no solo crecen ventas y márgenes, sino que la generación financiera también mejora frente a lo esperado.
Turner lidera el crecimiento del grupo
Turner volvió a destacar como la división más dinámica del grupo. Sus ventas superaron las previsiones y registraron un crecimiento orgánico superior al 25%, impulsadas por proyectos en centros de datos, salud, semiconductores, aviación y edificios públicos.
Estos segmentos, más vinculados a tecnología avanzada e infraestructura crítica, permitieron además una mejora relevante de los márgenes, ligeramente por encima de lo estimado. Este posicionamiento confirma el papel de Turner como una de las principales palancas de crecimiento estructural de ACS.
En Cimic, las cifras estuvieron en línea con las previsiones. La división continúa ajustando su cartera hacia mercados estratégicos, especialmente centros de datos, transición energética y defensa, aunque este proceso se vio compensado por la reducción de grandes proyectos de infraestructura de transporte y por la desinversión de UGL. En términos comparables, las ventas cayeron menos de un 4%.
Ingeniería, construcción e infraestructuras mantienen buen tono
La división de Ingeniería y Construcción también evolucionó de forma positiva, con un crecimiento cercano al 10% en términos comparables. La mejora estuvo apoyada en movilidad sostenible, infraestructura digital y defensa, junto con una expansión de margen superior a la esperada.
En infraestructuras, la diferencia frente a las previsiones se explicó por una menor aportación de Abertis, pese a que su EBITDA creció más del 9% gracias al aumento del tráfico y al efecto de la inflación en tarifas. La comparativa también se vio afectada porque en el primer trimestre de 2025 se recibieron tarifas de éxito que no se repitieron este año.
La cartera sigue creciendo con IA, digital y tecnología
La cartera de ACS continúa mejorando, apoyada en proyectos vinculados a inteligencia artificial, digitalización y tecnología. Excluyendo divisa, la cartera creció más de un 20%, gracias a unas adjudicaciones que aumentaron por encima del 16% en términos comparables.
Renta 4 destaca que, aunque la cotización se encuentra en niveles exigentes a corto plazo, el potencial de crecimiento a largo plazo sigue siendo atractivo. El grupo mantiene una posición sólida en mercados estratégicos, tanto por geografía como por capacidades operativas.
El gran atractivo de ACS está en su exposición a infraestructuras de nueva generación: centros de datos, defensa, transición energética, movilidad sostenible y proyectos tecnológicos de alta complejidad.
Catalizador pendiente en centros de datos
Uno de los próximos catalizadores podría llegar con el anuncio de la comercialización de su capacidad en centros de datos, previsto para los próximos meses. Renta 4 considera que esta noticia podría actuar como elemento de apoyo para la cotización.
En conjunto, los resultados refuerzan una lectura positiva sobre la evolución operativa de ACS, aunque la valoración actual limita el margen de mejora a corto plazo. Renta 4 reitera su recomendación de mantener, con un precio objetivo de 111 euros por acción.