Acciona estudia una OPA sobre Mostostal para evitar la quiebra de su filial polaca (valoración)
- Acciona estudia lanzar una OPA sobre el 100% de su filial polaca Mostostal.
- La operación sería muy reducida para el grupo, con un impacto económico limitado.
- La medida busca evitar la quiebra de una filial con patrimonio neto negativo y pérdidas operativas.
Acciona estaría valorando lanzar una oferta pública de adquisición sobre el 100% de Mostostal, su filial polaca cotizada en la Bolsa de Varsovia, ante la delicada situación financiera de la compañía.
Acciona controla actualmente el 62% del capital de Mostostal y habría trasladado al consejo de administración una propuesta de OPA sobre la totalidad de la sociedad. El precio de la operación todavía debe acordarse con los reguladores polacos.
Una filial en situación financiera delicada
Mostostal atraviesa una situación compleja tras varios ejercicios marcados por pérdidas, sobrecostes en grandes contratos y deterioro de su posición financiera.
Entre los proyectos que han afectado a la compañía destaca el contrato para la construcción de la carretera S19 Rzeszów Południe-Babica, donde el grupo ha presentado una demanda contra el Gobierno polaco. También ha sufrido sobrecostes en una planta eléctrica para el grupo PGE, lo que ha llevado a abrir un arbitraje internacional contra su socio francés GE Hydro.
Como consecuencia, Mostostal registró pérdidas en 2025, presenta patrimonio neto negativo y ha iniciado 2026 manteniendo pérdidas operativas.
La OPA busca evitar una posible quiebra de Mostostal en un momento en el que la filial ya no cuenta con el apoyo de la banca.
Impacto limitado para Acciona
Desde el punto de vista financiero, la operación tendría un tamaño muy reducido para Acciona. La capitalización bursátil actual de Mostostal es inferior a 20 millones de euros, por lo que el 38% que Acciona aún no controla tendría un valor aproximado de 8 millones de euros.
Esta cifra representa apenas el 0,1% de la capitalización bursátil de Acciona, situada en torno a 15.200 millones de euros. Por tanto, aunque la noticia es negativa desde el punto de vista cualitativo, su impacto económico directo para el grupo sería muy limitado.
El segundo accionista de Mostostal es el fondo de pensiones OFE, con una participación cercana al 20%.
Valoración
La noticia es negativa, ya que confirma la gravedad de la situación financiera de Mostostal y obliga a Acciona a seguir dedicando recursos a una filial problemática.
No obstante, los problemas de Mostostal ya eran conocidos por el mercado y la dimensión de la filial es reducida dentro del conjunto del grupo. Además, la cotización de Mostostal ha retrocedido más de un 50% en los últimos seis meses, reflejando buena parte del deterioro.
El reto para Acciona será ahora estabilizar la compañía, mejorar la rentabilidad de su cartera de proyectos y reconducir su situación financiera. En cualquier caso, por tamaño, no debería tener un impacto material en la valoración del grupo.
Mantenemos una visión Neutral sobre Acciona, con precio objetivo de 274 euros por acción, frente a un cierre de 277,2 euros.