“Creemos que los bonos del Estado español representan actualmente una oportunidad de inversión atractiva"
François Collet, Deputy CIO DNCA (Natixis IM)
“Creemos que los bonos del Estado español representan actualmente una oportunidad de inversión atractiva. Aunque el contexto fiscal no es excepcional, sigue siendo más sólido que el de muchos otros países similares. Se espera que la inflación europea caiga por debajo del objetivo del BCE el próximo año, lo que debería impedir nuevas subidas de los tipos de interés por parte del banco central.
Además de este entorno macroeconómico favorable, las valoraciones de la deuda española son atractivas: los bonos del Estado a 10 años cotizan en torno al 3,25 %, aproximadamente 125 puntos básicos por encima de los tipos del mercado monetario del euro. Suponiendo que la curva de tipos se mantenga estable durante los próximos 12 meses, una inversión en bonos españoles a 10 años podría generar una rentabilidad de entre el 4 % y el 4,5 % (muy por encima de los niveles del mercado monetario), lo que los convierte en una opción atractiva.
Desde el punto de vista de la valoración, la deuda francesa parece tan atractiva como la española. Sin embargo, la principal preocupación radica en unos fundamentos más débiles. Sin un Gobierno capaz de sacar adelante un presupuesto ambicioso y con unos riesgos políticos que siguen siendo elevados, las perspectivas son mucho más difíciles.
Por otro lado, la incertidumbre política está ejerciendo una presión a la baja sobre la actividad económica, lo que podría empujar a la economía francesa a la contracción y ampliar aún más los diferenciales gubernamentales. En este contexto, preferimos evitar la deuda soberana francesa por el momento”.