Los inversores value encuentran oro donde el mercado no mira
- Los inversores value están encontrando oportunidades fuera de los grandes valores de crecimiento.
- Fertilizantes, deporte, joyería, Uber y consumo doméstico aparecen como focos de valor oculto.
- La tesis común es clara: negocios sólidos, generación de caja y valoraciones que aún no reflejan su verdadero potencial.
Mientras buena parte del mercado sigue pendiente de la geopolítica, la energía y los grandes nombres tecnológicos, algunos inversores en valor están mirando en otra dirección. Según la crónica de Yun Li sobre la conferencia Value Invest celebrada en Nueva York, varias gestoras defendieron ideas en sectores muy distintos, pero con un denominador común: negocios reales, generación de caja y activos que el mercado podría estar valorando por debajo de su precio justo.
Fertilizantes y joyería: caja y ventaja competitiva
Jennifer Wallace, de Summit Street Capital Management, destacó a CF Industries como una auténtica máquina de flujo de caja. Su argumento es que la compañía se beneficia de un factor estructural muy potente: vende fertilizantes a precios marcados por un mercado global, pero produce con una ventaja importante gracias al menor coste del gas natural en Estados Unidos. Esa combinación, según la gestora, sitúa a CF entre los productores más rentables del mundo.
Wallace también defendió Signet Jewelers, a la que describió como un “diamante de caja”. La tesis pasa por que el mercado estaría infravalorando su escala, su cuota en joyería nupcial en Estados Unidos y su resiliencia operativa, pese a los temores sobre el consumo. Para la inversora, la compañía sigue siendo capaz de generar caja con consistencia gracias a su posición dominante en un nicho rentable y emocionalmente resistente.
Deporte, Uber y el “anti Nifty Fifty”
Mario Gabelli puso el foco en los activos deportivos, que considera escasos y vinculados a contenido en directo de gran valor. Citó a Atlanta Braves, Madison Square Garden Sports y Manchester United como apuestas interesantes por el valor de sus franquicias. En el caso de Madison Square Garden Sports, sostuvo que la acción podría valer un 50% más y que una futura separación de negocios ayudaría a desbloquear valor.
Por su parte, Jonathan Boyar presentó sus ideas como “lo opuesto al Nifty Fifty”, es decir, el reverso de los actuales gigantes de crecimiento. Entre sus favoritas destacó Uber, al considerar que el mercado está exagerando el riesgo de la conducción autónoma y no reconoce suficientemente un modelo ligero en capital con fuerte capacidad de acumulación de caja. Boyar también coincidió con la tesis sobre Madison Square Garden Sports, al pensar que el mercado aplica un castigo excesivo a la familia Dolan y eso deja el valor por debajo de la suma de sus franquicias principales.
Otro nombre que apareció en la conferencia fue Scotts Miracle-Gro. John Rogers, de Ariel Investments, defendió que se trata de una compañía poco apreciada, con marca fuerte y margen para impulsar el retorno al accionista mediante recompras, una herramienta que podría elevar tanto el beneficio por acción como la cotización.
Reflexión de Capital Bolsa
Nuestra lectura es que este tipo de ideas value cobra más sentido cuando el mercado está demasiado concentrado en unas pocas megacaps y empieza a pagar múltiplos muy exigentes por crecimiento percibido. Ahí es donde surgen las ineficiencias: compañías aburridas, poco de moda o penalizadas por una narrativa coyuntural, pero con activos buenos, caja real y capacidad de recompra.
Nos parecen especialmente interesantes los casos donde existe un catalizador claro, como escisiones, recompras, normalización de percepción o reconocimiento del valor de activos únicos. En este entorno, sectores como fertilizantes, franquicias deportivas o ciertos nombres de consumo castigado pueden ofrecer mejores relaciones riesgo-recompensa que perseguir otra vez las mismas historias de crecimiento ya muy descontadas.