Jupiter AM espera nuevas subidas del oro y la plata en la segunda mitad del año
Puntos clave
- Jupiter AM espera que el oro y la plata terminen 2026 por encima de los niveles actuales.
- La evolución de los tipos de interés reales y el tono de la Reserva Federal serán decisivos para el oro.
- La plata mantiene el apoyo de un déficit estructural y de la creciente preocupación industrial por el suministro.
Los tipos reales vuelven a marcar el rumbo del oro
El oro comenzó 2026 prolongando la tendencia alcista de los tres ejercicios anteriores y alcanzando nuevos máximos históricos. Sin embargo, el conflicto en Oriente Medio modificó con rapidez las expectativas del mercado sobre la política monetaria estadounidense y terminó presionando al metal precioso.
Chris Mahoney, gestor de inversiones en oro y plata de Jupiter Asset Management, considera que la evolución de los tipos de interés reales seguirá siendo el principal factor para el precio del oro durante la segunda mitad del año.
Antes del conflicto, los inversores descontaban alrededor de 50 puntos básicos de recortes en el tipo de los fondos federales antes de finalizar 2026. Pocas semanas después, esas expectativas habían desaparecido por completo y el mercado pasó a anticipar al menos una subida de tipos durante el ejercicio.
El giro de la Fed penalizó al metal
El cambio en las previsiones monetarias provocó un fuerte aumento de las expectativas sobre los tipos reales. Este entorno suele resultar desfavorable para el oro, ya que eleva el coste de oportunidad de mantener un activo que no ofrece intereses.
La presión bajista se intensificó por la salida de inversores especulativos y asesores de negociación de materias primas, que habían acumulado posiciones muy elevadas antes del estallido del conflicto.
Según Mahoney, la orientación que adopte la Reserva Federal durante los próximos meses será determinante. Una moderación de las expectativas de tipos o una caída de las rentabilidades reales podría devolver apoyo al oro, mientras que un endurecimiento monetario adicional seguiría limitando su recuperación.
La plata conserva un soporte estructural
La plata afronta la segunda mitad de 2026 después de haber registrado una subida del 148% durante 2025 y una posterior corrección en el primer semestre de este año.
A diferencia del oro, su evolución no depende únicamente de las variables monetarias. La plata mantiene una importante exposición a la demanda industrial, especialmente en sectores vinculados a la electrificación, la energía solar y determinados componentes tecnológicos.
El mercado continúa afectado por un déficit estructural de oferta, al tiempo que aumenta la preocupación de los compradores industriales por garantizar el suministro. Esta combinación puede ofrecer apoyo a los precios incluso en periodos de mayor volatilidad financiera.
Jupiter espera precios más elevados a final de año
Mahoney mantiene una perspectiva constructiva para ambos metales durante el segundo semestre. Aunque el oro seguirá condicionado por las decisiones de la Fed y por las expectativas de tipos reales, la corrección ha reducido parte del exceso de posicionamiento acumulado anteriormente.
En el caso de la plata, el déficit de mercado y la necesidad de asegurar suministros industriales continúan proporcionando un respaldo fundamental.
En conjunto, Jupiter AM espera que tanto el oro como la plata terminen 2026 en niveles superiores, aunque el recorrido probablemente estará acompañado por episodios de elevada volatilidad.