Goldman Sachs afirma que el repunte japonés aún tiene fuerza tras el récord alcanzado en el Topix.
- Goldman Sachs cree que la bolsa japonesa aún tiene recorrido pese al récord reciente del Topix.
- El banco eleva su objetivo a 12 meses para el índice hasta 4.400 puntos, con un potencial superior al 11%.
- Los principales apoyos son mejora de beneficios, mayor remuneración al accionista y regreso del capital extranjero.
La bolsa japonesa sigue ganando atractivo para las grandes firmas de inversión. Pese al fuerte avance acumulado y a que el Topix ha marcado máximos históricos, Goldman Sachs considera que el rally aún no está agotado y que el mercado japonés conserva margen adicional de subida.
Según Goldman Sachs, las acciones japonesas cuentan con tres apoyos principales: una mejora de las perspectivas de beneficios empresariales, una mayor disciplina en la remuneración al accionista y la reactivación de las entradas de capital extranjero. Con ese telón de fondo, el banco ha elevado su objetivo a 12 meses para el Topix desde 4.200 hasta 4.400 puntos.
Más potencial pese a los máximos
El nuevo objetivo de Goldman implica un potencial de revalorización superior al 11% respecto a los niveles actuales. La subida prevista resulta significativa porque llega después de un año muy positivo para la renta variable japonesa y tras el reciente récord alcanzado por el Topix.
El argumento de Goldman no se basa solo en inercia de mercado. La entidad considera que la última temporada de resultados ha sido positiva y que las previsiones de beneficios para las compañías japonesas han mejorado de forma clara.
En concreto, el banco ha revisado al alza su estimación de crecimiento del beneficio por acción para el ejercicio fiscal 2026, desde el 7% hasta el 11%. Además, mantiene una previsión de crecimiento del 11% para 2027 y espera un avance del 9% en 2028.
La clave del optimismo está en los beneficios. Si las compañías japonesas siguen revisando al alza sus resultados, el mercado puede justificar múltiplos más exigentes sin depender únicamente del flujo comprador.
Valoraciones con margen de expansión
Goldman Sachs también considera que la valoración del mercado japonés todavía tiene margen de mejora. El banco mantiene un múltiplo objetivo de 17,5 veces beneficios esperados, frente a una valoración que había retrocedido hacia la zona de 15 veces tras las tensiones geopolíticas en Oriente Medio.
Para los estrategas de la entidad, el entorno actual es más favorable que hace unos meses. Las revisiones de beneficios son más constructivas y los flujos internacionales han vuelto a mirar con interés a Japón. Por eso, consideran razonable que el mercado vuelva a acercarse a múltiplos más altos.
El argumento es relevante porque Japón ya no se analiza solo como un mercado barato o rezagado. La tesis actual combina reformas corporativas, mejora de rentabilidad, crecimiento de beneficios y mayor atención internacional.
El regreso del inversor extranjero
Uno de los factores más importantes del rally japonés ha sido la entrada de capital extranjero. Según datos citados por Goldman Sachs, los inversores internacionales han invertido alrededor de 16 billones de yenes, unos 100.300 millones de dólares, en acciones japonesas desde abril de 2025.
Este flujo ha sido clave para sostener la subida del mercado. La renta variable japonesa se ha beneficiado de una combinación poco frecuente: mejora de beneficios, presión regulatoria para elevar la eficiencia del capital y mayor voluntad de las empresas de devolver efectivo a sus accionistas.
Japón vuelve a ser un mercado institucionalmente relevante. Ya no se trata solo de una apuesta táctica, sino de una historia de reformas, beneficios y retorno al accionista que ha recuperado la atención global.
Más recompras y mayor remuneración
Goldman Sachs también destaca la mejora de la rentabilidad para los accionistas como uno de los pilares del mercado japonés. La remuneración total de las empresas del Topix alcanzó los 43 billones de yenes en el ejercicio fiscal 2025, mientras los anuncios de recompras de acciones se mantuvieron sólidos durante la última temporada de resultados.
Este cambio es importante. Durante años, uno de los grandes reproches al mercado japonés fue el exceso de caja en balances y la baja eficiencia del capital. Ahora, muchas compañías están respondiendo con más recompras, dividendos y medidas para mejorar el retorno sobre recursos propios.
Para los inversores, esa disciplina reduce parte del descuento histórico aplicado a Japón frente a otros grandes mercados desarrollados.
La lectura para los mercados
La visión de Goldman Sachs refuerza la idea de que Japón puede seguir siendo una de las grandes historias bursátiles globales. El mercado ya ha subido mucho, pero la entidad considera que la combinación de beneficios al alza, recompras, flujos extranjeros y reformas corporativas todavía puede sostener nuevos avances.
El riesgo principal es que parte de ese optimismo ya esté recogido en precio tras los máximos recientes. También habría que vigilar una posible apreciación del yen, un deterioro de la demanda global o un repunte de la aversión al riesgo por tensiones geopolíticas.
Con todo, el mensaje de Goldman es claro: el rally japonés no tiene por qué haber terminado. Si las empresas siguen mejorando beneficios y aumentando la remuneración al accionista, Japón puede conservar un papel destacado en las carteras globales durante los próximos trimestres.