Europa abre en tablas mientras el oro marca máximos y la geopolítica sigue mandando

Las bolsas europeas arrancan la sesión con un tono prácticamente plano (futuros del Euro Stoxx -0,2%), en contraste con unos futuros estadounidenses ligeramente positivos (S&P +0,2%). El mercado digiere la segunda sesión consecutiva de subidas en Wall Street, apoyada en una sensación de mayor tranquilidad geopolítica tras el principio de acuerdo entre Donald Trump y Mark Rutte, secretario general de la OTAN, sobre el futuro de Groenlandia y la región ártica.

El acuerdo preliminar permitiría a Estados Unidos asegurarse acceso a territorio, minerales críticos y un ambicioso proyecto de defensa militar, aunque todavía quedan muchos detalles por definir. El hecho de que el oro marque un nuevo máximo histórico —4.967 dólares por onza, +8% en la semana y +15% en 2026 tras +65% en 2025— deja claro que la incertidumbre no ha desaparecido del todo.

Geopolítica europea: tregua en Groenlandia, foco en Ucrania

Una vez alcanzada esta especie de “tregua” con Estados Unidos en el asunto de Groenlandia, es previsible que los líderes europeos vuelvan a centrar su atención en las negociaciones de paz para Ucrania. Además, el acuerdo comercial entre EE. UU. y la UE, firmado el pasado mes de julio, será previsiblemente aprobado en los próximos días por el Parlamento Europeo, después de que Trump haya retirado la amenaza de nuevos aranceles a los países europeos.

Banco de Japón: sin cambios, pero con sesgo restrictivo

En Asia, la reunión del Banco de Japón se ha saldado sin cambios en los tipos de interés, que permanecen en el 0,75%, tal y como esperaba el mercado, aunque con un voto discrepante a favor de una subida de 25 puntos básicos. El banco central ha revisado al alza su cuadro macro, tanto en crecimiento como en inflación, apoyado en un mayor estímulo fiscal anunciado por la primera ministra Takaichi.

Este escenario refuerza la idea de que el BoJ seguirá avanzando en la normalización de su política monetaria, a contracorriente del resto de grandes bancos centrales. El mercado ya descuenta una primera subida de tipos en abril, de las dos previstas para 2026, en un contexto de mayor crecimiento, inflación y presiones adicionales derivadas de la depreciación del yen.

Además, el Banco de Japón comenzará el próximo lunes con sus ventas graduales de ETFs y REITs, tal y como había anunciado previamente.

BCE y Fed: pausa en Europa, paciencia en EE. UU.

Las actas del BCE correspondientes a la reunión de diciembre refuerzan el mensaje de comodidad con el nivel actual de tipos, insistiendo en una estrategia claramente dependiente de los datos y con decisiones reunión a reunión. Nuestra previsión es que el tipo de depósito se mantenga en el 2% durante 2026, en línea con el consenso de mercado.

En Estados Unidos, los datos de ayer volvieron a mostrar una economía sólida. El PIB del tercer trimestre se revisó al alza hasta un crecimiento anualizado del 4,4%, impulsado por el consumo privado, mientras que el deflactor subyacente del consumo moderó ligeramente hasta el 2,7%. Todo ello refuerza la idea de que la Fed no tiene prisa por recortar tipos.

En este contexto, seguimos esperando dos recortes de 25 pb en 2026, con el primero en junio, aunque el calendario podría verse alterado en función del relevo de Powell al frente de la Reserva Federal.

PMIs y agenda macro del día

La agenda macro de hoy estará dominada por los PMIs preliminares de enero en EE. UU., Europa y Japón. No se esperan grandes cambios respecto al mes anterior, con un crecimiento moderado, mejor tono en Estados Unidos que en Europa y un PMI de servicios claramente más sólido que el manufacturero, que sigue en contracción en la eurozona.

En Japón, los PMIs ya conocidos han sorprendido positivamente, con el índice compuesto en 52,8, manufacturas en 51,5 y servicios en 53,4. Además, el IPC de diciembre mostró una ligera moderación en la tasa general, mientras que la inflación subyacente se mantiene cerca del 3%.

Empresas: castigo a Intel

En el plano empresarial, destaca el fuerte castigo a Intel, que cayó cerca de un 12% fuera de hora tras presentar una guía para el primer trimestre de 2026 por debajo de lo esperado, alegando problemas de suministro que limitan su capacidad para atender la demanda.

Para la sesión de hoy, no se esperan citas empresariales de relevancia, por lo que el foco del mercado seguirá estando en el frente macro y geopolítico.