WELLS FARGO: La revisión a la baja en el guidance 2025. Mantenemos nuestras reservas.
Bankinter
WELLS FARGO: La revisión a la baja en el guidance 2025 (Margen de Intereses plano vs +1%/+3% ant.) pasa factura a la cotización a pesar de batir expectativas en 2T 2025. Principales cifras 2T 2025 comparadas con el consenso: Margen de Intereses: 11.708 M$ (-1,8% vs 11.864 M$ e);
Ingresos: 20.822 M$ (+0,6% vs 20.757 M$ e); Costes: 13.379 M$ (+0,6% vs 13.346 M$ e); Provisiones: 1.005 M$ (vs 932 M€ en 1T 2025 vs 1.164 M$ e); BNA: 5.214 M$ (+12,4%) – equivalente a un BPA de 1,60 $/acc (+20,3% vs 1,42$/acc. e) -.
OPINIÓN: Mantenemos nuestras reservas sobre WF porque:
(1) revisa a la baja el guidance 2025 para su principal fuente de ingresos.
(2) WF podría acelerar el crecimiento en volumen tras el final del límite al crecimiento del balance impuesto por la Fed en 2016, pero con los márgenes actuales no parece la estrategia más rentable (2,68% vs 2,67% en 1T 2025)
(3) el descenso en provisiones (-18,7% en 2T 2025) no parece sostenible en 2S 2025 y
(4) la gestión de costes avanza en la buena dirección (+0,6% vs +2,7% de Inflación), pero la ratio de eficiencia (costes/ingresos) aún es elevada (64,0% vs 69% en 1T 2025) con una rentabilidad/RoTCE que se sitúa en el rango bajo del sector (15,2% vs 21% en JP Morgan).