THALES: Resultados 6M 2025 prácticamente en línea con lo esperado (valoración)

En el trimestre estanco; Ventas 5.340M€ (+19,7% a/a) vs 5.410M€ esperado (+21,2%). En el acumulado de los seis meses: Ventas 10.265M€ (+8,1% a/a) vs 10.390M€ (+9,3%) esperado; la cartera de nuevos pedidos asciende hasta los 10.400M€ (-4% a/a) vs 9.020M€ esperado, aunque esta métrica está distorsionada por un efecto comparativo adverso del segmento de Defensa en 1T 2024.

La cartera de pedidos total se sitúa en 50.000M€ (+7% a/a); EBIT 1.248M€ (+13,9% a/a) vs 1.230M€ esperado, que se traduce en un margen EBIT de 12,1% (vs 11,8% esp.) y BPA 4,27€ (+1,0%) vs 4,14€ (-1,7%) esperado.

Eleva las guías 2025: Ahora espera ventas en el rango 21.800M€/22.000M€ +6%/+7% (vs 21.700M€/21.900M€ ó +5%/+6% anterior), mantiene su estimación de margen EBIT en el rango 12,2%/12,4% (vs 11,8% en 2024) y su objetivo de book-to-bill ratio (nuevos pedidos s/ventas ) >1,0x.

Opinión de Bankinter: Impacto limitado en la sesión. A pesar de quedar algo por debajo en ventas la Compañía bate en cartera de pedidos, EBIT y BPA gracias al buen desempeño de los negocios Aeroespacial y Defensa. También eleva las guías para el conjunto del año, aunque nos mostramos algo escépticos ante la mejora ya que contempla unos aranceles impuestos por EE.UU. del 10% para Europa y 25% para México. Tasas que de momento no son efectivas y están en el aire.

Nuestra valoración sobre las cifras es positiva y refrendan nuestra visión sobre el sector. Thales es uno de nuestros nombres preferidos y forma parte de nuestra cartera temática de defensa y nuestra cartera modelo europea. En nuestra opinión, el contexto seguirá siendo favorable para compañías del sector debido al aumento estructural de gasto en defensa por parte de los gobiernos europeos y creemos que continúa existiendo valor pese a los exigentes múltiplos de valoración (PER26e Thales 23,0x) dadas las estimaciones de beneficios esperadas (BNA TACC 24/27 +12%).