Primeros análisis sobre Inditex: "Los resultados baten expectativas"

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ventas 7.611 M€ (+12,9%) vs 7.560 M€ (+12,1%) esperado. Margen Bruto 4.603 M€ (+13,5%) vs 4.504 M€(e), lo que supone un margen de 60,5% vs 59,6% esperado.

EBITDA 2.195 M€ (+14,5%) vs 2.126 M€ esperados; EBIT 1.483 M€ (+43,4%) vs 1.353 M€(e); BNA 1.168 M€ (+53,7%) vs 1.027 M€(e). Los fondos generados aumentan +14% y la caja neta asciende a 10.508 M€ (vs 10.070 M€ a cierre 2022). Los costes operativos aumentan +12,8% y el inventario +5% en el trimestre. El grupo propondrá un dividendo con cargo a 2022 de 1,20€/acción.

Opinión:

Las ventas desaceleran ligeramente el ritmo con el que arrancó el trimestre (+12,9% vs +13,5% en las 5 primeras semanas iniciadas en febrero) pero mantienen crecimiento de doble dígito por noveno trimestre consecutivo. A tipo de cambio constate aumentan +15%. El arranqye del 2T es bueno. Del 1 de mayo al 4 de junio las ventas crecen +16%.

El Margen Bruto aumenta +34pb hasta 60,5% y el M. EBIT aumenta +415pb hasta 19,5% vs un 1T 2022 que incluyó una provisión de 216 M€ por el cese de operaciones en Ucrania y Rusia. A pesar de la desaceleración prevista en los próximos trimestres, un buen control de costes de junto con la capacidad de elevar precios defienden los márgenes en niveles máximos históricos. Con presencia en 213 mercados y baja cuota de mercado en un sector muy fragmentado, el potencial de crecimiento orgánico es elevado. El nuevo plan de inversiones eleva el potencial de crecimiento anual desde +4% hasta +4%/+6% sumado a un incremento de espacio de +1%/+2% (+3% en 2023).

La generación de Cash Flow libre se mantendrá resiliente y una fuerte posición de caja neta, superior a los 10.000 M€, permitirán una continua mejora de la remuneración a los accionistas (Rentabilidad por dividendo actual de 3,8%). Mantenemos la recomendación de Compra y elevamos el Precio Objetivo hasta 35€ desde 32€, que arroja un potencial de +10%.