Previo 2T 26 Amadeus: Afronta un 2T complicado por la guerra en Oriente Medio y el riesgo de rebaja de guía
- Renta 4 espera que Amadeus acuse en el 2T 2026 el impacto de la guerra en Oriente Medio.
- La firma prevé ingresos creciendo solo un 1% y beneficio neto cayendo un 5% interanual.
- El principal riesgo está en una posible revisión a la baja de la guía anual de ingresos.
Amadeus publicará sus resultados del segundo trimestre de 2026 el próximo viernes 31 de julio antes de la apertura de mercado, con conferencia prevista a las 13:00 horas. Renta 4 mantiene sobre el valor una recomendación de Sobreponderar y un precio objetivo de 67,2 euros, aunque advierte de que las cifras del trimestre deberían recoger un impacto relevante de la guerra en Oriente Medio sobre la demanda aérea.
El analista Iván San Félix espera que el trimestre confirme una moderación significativa del tráfico, después de un mes de marzo muy negativo y con caídas de la demanda para volar del 3,4% en abril y del 2,2% en mayo, frente a los mismos meses de 2025. Para junio, Renta 4 estima una evolución también moderadamente negativa.
Ingresos casi planos y beneficio neto a la baja
Renta 4 calcula que los ingresos de Amadeus moderarán su crecimiento hasta apenas el 1% interanual en el segundo trimestre. El impacto de la depreciación del dólar frente al euro, del entorno del 2,5%, sería modesto, pero se sumaría a un contexto de menor actividad en reservas y pasajeros.
Por divisiones, la firma espera una caída del 3% en Distribución, un crecimiento del 4% en Tecnología aérea y un avance del 6% en Hoteles respecto al segundo trimestre de 2025. La lectura de fondo es que el negocio sigue mostrando resiliencia, pero el conflicto en Oriente Medio ha frenado claramente el ritmo de crecimiento.
El EBITDA previsto se sitúa en 648 millones de euros, prácticamente en línea con el mismo periodo del año anterior. El margen EBITDA quedaría en el 39,4%, lo que supone una caída de 0,4 puntos porcentuales frente al 2T 2025. El beneficio neto alcanzaría los 353 millones de euros, con una caída estimada del 5% interanual.
Renta 4 también incorpora en sus estimaciones un resultado financiero negativo de 17 millones de euros, frente a los 4 millones negativos del segundo trimestre de 2025, y una tasa fiscal del 22,5%, ligeramente superior al 21,5% del año anterior.
Distribución, la división más presionada
La división de Distribución será previsiblemente la más afectada. Renta 4 estima que las reservas aéreas caerán un 6% frente al segundo trimestre de 2025, aunque los precios unitarios podrían repuntar un 3%, hasta 6,8 euros, pese a la depreciación del dólar.
En Tecnología aérea, el escenario es algo más estable. La firma prevé una caída moderada de los pasajeros embarcados, del 0,5%, contenida en parte por la migración de la parte doméstica de All Nippon Airways. Los precios unitarios aumentarían un 5%, hasta 1,07 euros.
En Hospitality, una división con fuerte presencia en Estados Unidos, los ingresos crecerían un 6%, aunque también mostrarían cierta moderación por el impacto de la situación en Oriente Medio sobre la actividad turística y de viajes.
Caja sólida y deuda contenida
Uno de los puntos positivos del previo está en la generación de caja y el balance. Renta 4 espera que Amadeus genere 244 millones de euros de caja después de un capex de 181 millones, una inversión en circulante de 110 millones y sin pago de dividendos en el periodo.
Con ello, la deuda neta descendería hasta 2.354 millones de euros, manteniendo el múltiplo de deuda sobre EBITDA 2026 estimado en 0,9 veces. Este nivel se sitúa por debajo de la parte baja del rango objetivo de Amadeus, fijado entre 1,0 y 1,5 veces, lo que confirma que el grupo conserva una posición financiera cómoda.
Riesgo de revisión de objetivos
El principal foco de atención estará en la guía anual. Renta 4 considera que, con un mercado aéreo muy afectado por la guerra de Irán, Amadeus podría verse obligada a revisar a la baja alguno de los parámetros de sus objetivos para 2026.
El mayor riesgo estaría en el crecimiento de ingresos excluyendo divisa. La compañía tiene como objetivo un crecimiento de dígito alto, después de avanzar un 8% en el primer trimestre. Sin embargo, la previsión de Renta 4 para el segundo trimestre apunta a un crecimiento de dígito bajo, lo que aumenta la presión sobre el cumplimiento anual.
La clave será el grado de recuperación de las reservas y de los pasajeros de cara al verano, la temporada más importante del año para el sector. Según Renta 4, este será el principal asunto de la conferencia de resultados, junto con los comentarios que pueda realizar la compañía sobre el impacto de la inteligencia artificial en el sector de viajes y en el negocio de software.
En conjunto, el previo de Renta 4 mantiene una visión constructiva sobre Amadeus, pero introduce un tono más prudente para el corto plazo. El balance sigue siendo sólido y la recomendación continúa en Sobreponderar, pero el segundo trimestre puede poner a prueba la capacidad del grupo para sostener sus objetivos en un entorno de menor demanda aérea y mayor incertidumbre geopolítica.