Las acciones de IBM se encaminan a su peor mes en 34 años, y Anthropic tiene parte de la culpa

Las acciones de IBM sufrieron el lunes un desplome del entorno del 13%, su peor sesión desde marzo de 2020 y parte de una caída cercana al 27% en el mes, lo que sitúa a la compañía en ruta hacia su peor mes bursátil desde 1992. Como explica Christine Ji, el detonante ha sido un nuevo anuncio de Anthropic que apunta directamente al corazón de uno de los negocios más defensivos de IBM: la modernización de sistemas COBOL.

Anthropic ha presentado nuevas capacidades de Claude Code para automatizar buena parte del proceso de modernización de aplicaciones escritas en COBOL, lenguaje que todavía sostiene una gran parte de las transacciones críticas en banca, seguros, administración y transporte. Según la propia Anthropic, COBOL soporta alrededor del 95% de las transacciones en cajeros automáticos en EE. UU., lo que da una idea de la relevancia del nicho.

Hasta ahora, como señala Christine Ji, la complejidad y coste de estos proyectos de migración constituían una barrera de entrada que favorecía el modelo tradicional de IBM: grandes proyectos de consultoría y despliegues sobre su infraestructura de mainframe. La irrupción de una herramienta capaz de mapear dependencias, detectar riesgos y acelerar el refactorizado a ritmos de “trimestres en lugar de años” pone en cuestión el valor añadido de esos procesos manuales intensivos en consultores.

El temor de fondo es que la IA pueda erosionar una parte clave del “moat” de IBM: su dominio en la modernización de sistemas legacy y el negocio asociado de mainframes Z. Este segmento creció un 48% interanual en el último trimestre, alcanzando su mayor nivel de ingresos en 20 años, y es uno de los pilares del crecimiento tanto en infraestructura como en consultoría.

Si herramientas como Claude Code consiguen automatizar una parte significativa del trabajo que antes requería “ejércitos de consultores”, como describe Anthropic, el modelo de negocio de proyectos largos, complejos y de alto margen podría tensionarse. El ajuste de valoración refleja precisamente ese riesgo de compresión de márgenes y pérdida de poder de fijación de precios en proyectos de migración.

Hasta hace apenas unas semanas, IBM era visto como un “ganador silencioso” dentro del trade de IA: había acumulado más de 12.500 millones de dólares en negocio ligado a IA generativa en 2025 y cotizaba incluso a múltiplos superiores a los de Microsoft, reflejando la preferencia del mercado por modelos menos intensivos en capex dentro de la ola de inversión en IA.

Como apunta de nuevo Christine Ji, el anuncio de Anthropic ha cambiado la narrativa: el mercado pasa de ver a IBM como beneficiario de la modernización de sistemas impulsada por la IA a considerarlo potencialmente desintermediado por nuevas herramientas que hacen más eficientes esos procesos, reduciendo la dependencia de grandes integradores.

Conviene recordar que IBM no parte de cero: la compañía ya está desarrollando sus propias soluciones, y su CEO, Arvind Krishna, ha subrayado que la plataforma Watsonx es capaz de refactorizar COBOL a Java y de facilitar la comprensión de grandes bases de código legacy. El punto clave, siguiendo el hilo de Christine Ji, es si el mercado está dispuesto a conceder el tiempo y el beneficio de la duda necesarios para que IBM demuestre que puede integrar la IA sin destruir su propio modelo de negocio.

Por ahora, el desplome de la acción refleja un reajuste brusco de expectativas: la IA deja de ser únicamente un catalizador de crecimiento para convertirse también en un vector de disrupción directa sobre el que había sido uno de los nichos más defensivos de IBM. El próximo capítulo lo escribirán las propias decisiones estratégicas de la compañía y su capacidad para pasar de “defender su moat” a liderar la siguiente fase de modernización con herramientas propias.