JPMorgan: Nuestra entidad favorita entre los bancos de EE.UU.
Bankinter
JP MORGAN: Una vez más sorprende positivamente en resultados y abre la puerta a más recompras de acciones. El BPA del 2T 2025 bate expectativas gracias al trading (+14%/+15% en bonos &acciones) y la actividad comercial.
Principales cifras 2T 2025 comparadas con el consenso: Ingresos: 44.912 M$ (-11,0% vs 44.171 M$ e); Costes: 23.779 M$ (+0,3% vs 23.913 M$ e); Provisiones: 2.849 M$ (-14,0% vs 3.228 M$ e); BNA: 14.987 M$ (-17,0%) que es equivalente a un BPA de 5,24 $/acc (-14,0% vs 4,49$/acc. e).
OPINIÓN: La caída en BNA se explica fundamentalmente por los extraordinarios/plusvalías del 1T 2024 (efecto comparación), pero sorprende positivamente en trading y actividad comercial (+5% en inversión crediticia & +6,0% en depósitos).
Los índices de calidad crediticia son buenos, tiene exceso de liquidez (LCR ~113%) y supera a sus comparables en rentabilidad/RoTCE (21,0%; sin cambios vs 1T 2025)). El equipo gestor revisa ligeramente al alza el guidance 2025 (Margen de intereses ~95.500 M$ vs 94.500 M$ ant.) y abre la puerta a incrementar las recompras de acciones (importe sin determinar).
Es algo que estábamos esperando porque tiene exceso de capital (CET1 ~15,0%) y la Administración Trump trabaja en relajar las exigencias regulatorias.
JPM es nuestra entidad favorita en EE.UU.: porque: Lidera la banca comercial en rentabilidad (vs BoA, Wells Fargo & Citi) con una de las mejores ratios de eficiencia (costes/ingresos) del sector (52% vs 51,0% en 1T 2025) y exceso de liquidez (LCR ~113,0%). En definitiva, los fundamentales son sólidos y justifican los múltiplos de valoración actuales (PER 2025 ~15,2x y P/VC~2,7x vs ~2,2x de media histórica a 5 Años).