Puede parecer que la economía está en recesión, pero aún no lo sabemos con certeza
El informe del PIB del segundo trimestre alineó a la economía con una definición común de recesión. Pero no sabremos con certeza si oficialmente se declara uno al menos por meses.
Eso se debe a que el árbitro oficial en tales asuntos es el Business Cycle Dating Committee de la Oficina Nacional de Investigación Económica, y no utiliza la misma definición que la comúnmente aceptada de al menos dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo.
Más bien, el NBER define la recesión como “una disminución significativa en la actividad económica que se extiende por toda la economía y dura más de unos pocos meses”.
Eso podría significar trimestres consecutivos de declive. De hecho, cada vez desde 1948 que el PIB ha caído durante al menos dos trimestres consecutivos, el NBER finalmente ha declarado una recesión. El PIB del segundo trimestre cayó un 0,9% , mientras que el primer trimestre disminuyó un 1,6%, según la Oficina de Análisis Económico.
Pero la oficina ni siquiera usa el PIB como un factor importante en su pensamiento, y declaró una recesión en 2001 sin que hubiera caídas consecutivas.
Y prepárese para una sorpresa nuevamente esta vez: prácticamente no hay economistas importantes de Wall Street que esperen que el NBER diga que la economía de EE. UU. estuvo en recesión durante la primera mitad de 2022.
“No estuvimos en una recesión durante la primera mitad del año, pero aumentan las probabilidades de que lo estemos para fin de año”, dijo Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics.
Al igual que sus cohortes en The Street, Zandi dijo que el bullicioso mercado laboral, que incluso con 457,000 empleos por mes agregados este año, todavía no ha vuelto a los niveles anteriores a Covid, es la razón principal por la que NBER no declarará una recesión. Pero hay otros.
“Creamos demasiados puestos de trabajo. Tuvimos despidos récord, tuvimos puestos vacantes récord. El gasto del consumidor, la inversión empresarial, todo fue positivo”, dijo. “Simplemente no los veo declarando una recesión”.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo el miércoles que no cree que la economía esté en una verdadera recesión e incluso cuestionó la precisión de los datos del PIB.
“Lo que tenemos ahora mismo no parece” una recesión, dijo Powell. “Y la verdadera razón es que el mercado laboral está enviando tal señal de fortaleza económica que realmente te hace cuestionar los datos del PIB”.
Los criterios NBER
Si bien NBER no es un nombre conocido, el gobierno y los medios de noticias comerciales toman las proclamaciones de la organización como un evangelio al determinar expansiones y contracciones.
En general, se piensa que la organización utiliza seis factores:
- Renta personal real menos transferencias
- Nóminas no agrícolas
- Empleo medido por la encuesta de hogares de la Oficina de Estadísticas Laborales
- Gastos reales de consumo personal
- Ventas ajustadas por fluctuaciones de precio
- Producción industrial
“Si esta definición se siente involucrada, es porque lo es”, dijo Tim Quinlan, economista senior de Wells Fargo, en una nota para clientes a principios de esta semana. “Definir una recesión no es fácil y se extiende más allá de la simple duración de una recesión hasta cuán profunda y generalizada es en toda la economía”.
Tras la publicación del PIB del jueves, Quinlan dijo que las condiciones se acercan rápidamente incluso a los criterios del NBER.
“Insistir en la definición precisa de recesión será una tarea aún más difícil a la luz del deterioro inequívoco de la actividad económica reflejado en la contracción del 0,9% del PIB real del segundo trimestre de hoy”, escribió. “Sin embargo, el gasto real del consumidor siguió avanzando y el mercado laboral todavía tiene piernas. Es demasiado pronto para llamar al final de esta expansión, pero la hora se acerca rápidamente”.