Bank of America advierte: la inflación de EE.UU. podría ser más persistente de lo que descuenta el mercado
Puntos clave
- Bank of America espera que la inflación general de EE.UU. repunte al 4,2% interanual.
- La inflación subyacente seguiría más contenida, lo que reduce el riesgo de una espiral inmediata.
- El banco cree que el mercado infravalora la persistencia de la inflación en los próximos meses.
La inflación estadounidense vuelve a colocarse en el centro del mercado. Según Bank of America, el IPC general de mayo habría subido un 0,46% mensual, lo que elevaría la tasa interanual hasta el 4,2%, su nivel más alto desde abril de 2023. El principal responsable sería de nuevo el componente energético, afectado por el encarecimiento del petróleo y las tensiones derivadas del conflicto en Oriente Medio.
La lectura, sin embargo, no sería homogénea. El banco espera que la inflación subyacente se mantenga más moderada, con un avance mensual del 0,20% y una tasa interanual del 2,8%. Esta diferencia es importante porque sugiere que, por ahora, el shock energético no se estaría trasladando de forma plena al conjunto de la economía.
El mercado podría estar siendo demasiado complaciente
El punto más relevante del análisis de Bank of America no está solo en el dato de mayo, sino en la trayectoria esperada para los próximos meses. La entidad considera que el mercado está descontando una inflación demasiado baja a partir de junio y que los próximos registros podrían situarse claramente por encima de esas expectativas.
El mensaje central es que la inflación podría no caer tan rápido como espera el mercado, especialmente si se mantienen las presiones sobre energía y cadenas de suministro.
Bank of America no cree que el escenario actual sea comparable al de 2022. Entonces, al shock de oferta se sumaban un mercado laboral mucho más tensionado y un estímulo fiscal de gran intensidad. Ahora el contexto es distinto. Aun así, la entidad advierte de que las presiones en las cadenas de suministro están aumentando y podrían traducirse en una inflación de bienes más persistente durante la segunda mitad del año.
Alquileres y servicios dan algo de alivio
La parte más constructiva del informe llega por el lado de los alquileres y los servicios. Bank of America espera una normalización en los alquileres tras el repunte puntual de abril, con incrementos mensuales en el entorno del 0,25%. También prevé una moderación en servicios vinculados a viajes, como alojamiento y tarifas aéreas, que habían subido con fuerza desde el inicio de la guerra con Irán.
En bienes subyacentes, la entidad estima todavía una evolución contenida, aunque reconoce que el riesgo va al alza si las disrupciones logísticas se prolongan. Es decir, el problema no estaría todavía plenamente instalado en la inflación de fondo, pero el margen de seguridad se ha reducido.
Implicaciones para bonos y tipos
En mercado de bonos, Bank of America defiende que la curva de inflación estadounidense debería desplazarse al alza y aplanarse. También mantiene su visión de ampliación del diferencial entre el bono estadounidense y el Bund alemán a diez años, apoyada en unas mejores perspectivas relativas de crecimiento en EE.UU. frente a la zona euro.
La entidad considera que tanto el componente de inflación como el de tipos reales podrían favorecer una mayor divergencia entre Estados Unidos y Europa. En su opinión, el mercado podría estar infravalorando el impacto de un crecimiento estadounidense más resistente y de una zona euro más expuesta al deterioro económico.
Para los inversores, la lectura es clara: mientras la inflación estadounidense siga por encima de lo descontado, la presión sobre la deuda pública y sobre las expectativas de tipos puede mantenerse.
En conjunto, el informe apunta a un escenario en el que la inflación general vuelve a repuntar por la energía, pero la subyacente todavía no confirma una espiral preocupante. La clave estará en los próximos meses: si las cadenas de suministro y el petróleo siguen presionando, el mercado podría verse obligado a revisar al alza sus expectativas de inflación y tipos.