El BCE se prepara para subir tipos pese al riesgo de enfriar aún más la economía europea
- El mercado descuenta casi por completo una subida de tipos del BCE esta semana.
- Algunos economistas advierten de que endurecer ahora la política monetaria puede agravar el daño económico.
- El repunte del petróleo y el conflicto en Oriente Medio complican el escenario de inflación.
El Banco Central Europeo se enfrenta esta semana a una de sus decisiones más delicadas de los últimos años. Según MarketWatch, los mercados descuentan prácticamente como seguro que la institución subirá los tipos de interés en su próxima reunión, con una probabilidad cercana al 97% para un incremento de 25 puntos básicos.
La expectativa supone un giro relevante para la política monetaria de la eurozona. Sería la primera subida desde septiembre de 2023, en un contexto marcado ahora por el repunte del petróleo, las tensiones en Oriente Medio y una economía europea que empieza a mostrar señales evidentes de fragilidad.
Una subida que no convence a todos
El problema para el BCE es que la inflación vuelve a presionar justo cuando la actividad pierde fuerza. La economía de la eurozona se contrajo un 0,2% en el primer trimestre de 2026, mientras que la confianza de los consumidores, la actividad en servicios y el crédito bancario a los hogares muestran señales de enfriamiento.
En este contexto, Holger Schmieding, economista jefe de Berenberg, considera que una subida de tipos sería un error en construcción. Su argumento es claro: añadir un nuevo viento en contra a través de tipos más altos puede intensificar el daño económico provocado por la guerra de Irán y por el encarecimiento de la energía.
La tensión para el BCE es evidente: subir tipos puede ayudar a contener las expectativas de inflación, pero también puede debilitar aún más una economía que ya muestra síntomas de contracción.
El petróleo vuelve a condicionar la inflación
La presión inflacionista procede en buena parte del encarecimiento del petróleo y de los riesgos de suministro vinculados al conflicto en Oriente Medio. La posible persistencia del cierre del estrecho de Ormuz aumenta el temor a un nuevo shock energético, justo cuando los hogares europeos ya están soportando un entorno de menor crecimiento.
Laura Cooper, estratega global de inversión de Nuveen, advierte de que la inflación subyacente ya se está moviendo en línea con el escenario severo del BCE. El riesgo, según su análisis, es que el banco central adopte un tono aún más duro y deje abierta la puerta a nuevas subidas en julio.
- El mercado descuenta alrededor de tres subidas de tipos.
- La economía ya muestra señales de debilidad.
- La inflación vuelve a estar presionada por el componente energético.
El riesgo de pasarse de frenada
Otros analistas aceptan que el BCE probablemente tenga que actuar, pero advierten contra una lectura demasiado agresiva. Arne Petimezas, director de análisis de AFS Group, sostiene que un par de subidas tácticas pueden tener sentido si la inflación vuelve a acelerarse, pero considera excesivo que el mercado ya esté descontando más movimientos.
La diferencia no es menor. Una subida puntual puede interpretarse como una respuesta defensiva ante un shock energético. Un ciclo completo de endurecimiento, en cambio, podría elevar el riesgo de recesión en la eurozona y presionar a sectores sensibles a los tipos, como inmobiliario, consumo discrecional, pequeñas compañías y bancos expuestos a deterioro del crédito.
La clave de la reunión no estará solo en la subida de esta semana, sino en el mensaje posterior: si Lagarde sugiere que julio sigue sobre la mesa, el mercado puede interpretar que el BCE está dispuesto a endurecer más de lo que la economía puede soportar.
Lectura para los mercados
Para las bolsas europeas, el escenario es incómodo. Una subida ya está prácticamente descontada, pero un tono demasiado restrictivo podría penalizar a los activos de riesgo. Los inversores vigilarán especialmente la reacción del euro, los bonos periféricos y los sectores más endeudados.
En Estados Unidos, la Reserva Federal mantiene una posición distinta. El mercado espera que la Fed deje los tipos sin cambios en su próxima reunión, mientras que el Banco de Inglaterra también podría optar por la prudencia. Esa divergencia puede reforzar la atención sobre el BCE y sobre el impacto que su decisión tendrá en el crecimiento europeo durante los próximos trimestres.