Rebote inicial en bolsas, pero la macro de EE. UU. amenaza con enfriar el optimismo
Bankinter
- Apertura en positivo con posible moderación a medida que llegue la macro americana.
- PIB y Deflactor del Consumo de EE. UU. refuerzan la idea de Fed sin prisa por bajar tipos.
- La tensión geopolítica, el caso Blue Owl y la IA en tecnología añaden nerviosismo de fondo.
| Más suben Ibex 35 | |||
|---|---|---|---|
| Mapfre | 3,96€ | 0,06 | 1,49% |
| ACS | 105,70€ | 1,10 | 1,05% |
| Amadeus-A | 48,40€ | 0,46 | 0,96% |
| Grifols-A | 11,23€ | 0,07 | 0,63% |
| Caixabank | 10,76€ | 0,06 | 0,56% |
| Más bajan Ibex 35 | |||
| Endesa | 31,17€ | -0,26 | -0,83% |
| REDEIA CORP | 15,83€ | -0,08 | -0,50% |
| Acciona Energí... | 21,44€ | -0,10 | -0,46% |
| Enagas | 14,81€ | -0,06 | -0,37% |
| Iberdrola | 19,45€ | -0,07 | -0,36% |
La sesión de hoy apunta a una apertura en positivo y moderación posterior, en un contexto en el que la macro americana gana peso, la tensión entre EE. UU. e Irán sigue escalando, y el cierre de reembolsos en un fondo de capital privado estadounidense se suma a las preocupaciones de los inversores.
Macroeconomía en EE. UU.: crecimiento sólido e inflación incómoda
El foco principal del día estará en el PIB americano del 4T (14:30h), que, pese a moderarse, seguiría mostrando un crecimiento saludable, en el entorno del +2,8% interanual frente al +4,4% del trimestre anterior. Paralelamente, el Deflactor del Consumo Personal, la referencia clave de inflación para la Fed, se mantendría lejos del objetivo del 2,0%, tanto en su lectura general (+2,8% estimado y anterior) como en la subyacente, que incluso podría repuntar hasta el +2,9%.
Es una combinación incómoda para el mercado: crecimiento razonable con inflación persistente, lo que refuerza la narrativa de que la Fed no tiene ninguna prisa en recortar tipos.
En nuestra lectura, estos datos refuerzan la tesis de una Fed en modo “higher for longer”, con el primer recorte de 25 p.b. hasta el rango 3,25%/3,50% cada vez más desplazado hacia junio, coincidiendo con la llegada de Kevin Warsh al frente del banco central.
PMIs: validación del ciclo en EE. UU. y la UEM
Los PMIs también serán determinantes. En EE. UU., el PMI de Servicios podría seguir mejorando hasta 53,0 (desde 52,7), mientras que el Manufacturero consolidaría niveles en torno a 52,4. Se trata de lecturas compatibles con una economía que se desacelera, pero que no entra en contracción.
En la UEM, el PMI Manufacturero de las 10:00h podría incluso acercarse o alcanzar el nivel 50, la frontera que separa expansión y contracción, lo que aportaría algo de alivio a un sector industrial que ha sufrido en los últimos trimestres.
Apertura, Blue Owl y sensibilidad a los tipos
Tras las caídas de ayer, esperamos una apertura con ligeras subidas, apoyadas en cierto rebote técnico y en el alivio inicial que pueda proporcionar la falta de sorpresas negativas inmediatas. Sin embargo, si la macro estadounidense se comporta en línea con lo esperado —crecimiento sólido e inflación resistente—, ese movimiento al alza podría moderarse a lo largo de la sesión.
El cierre de reembolsos en un fondo de capital privado americano (Blue Owl) añade un foco adicional de inquietud sobre la liquidez en segmentos más ilíquidos del mercado, en un entorno de tipos altos que está poniendo a prueba muchos modelos de financiación.
En conjunto, el retraso en las perspectivas de bajadas de tipos se suma a unas bolsas ya nerviosas por el impacto de la IA en el sector tecnológico y por episodios puntuales de tensión en crédito privado, creando un caldo de cultivo menos cómodo para el riesgo.
Nvidia, la IA y unas expectativas muy exigentes
En este contexto, los resultados de Nvidia del próximo miércoles, tras el cierre de Nueva York, cobran un interés especial. El mercado descuenta avances muy generosos, con un BPA creciendo en torno a un +62% interanual, pero el listón de expectativas es excepcionalmente alto.
Más allá de las cifras del trimestre, los inversores se centrarán en las guías y en cualquier matiz sobre la sostenibilidad del ciclo de inversión en IA. Con unas valoraciones muy exigentes, cualquier señal de normalización del crecimiento podría traducirse en movimientos bruscos.
Reflexión de Capital Bolsa
Nos movemos en un escenario donde la macro respalda todavía el ciclo, pero la inflación no permite a la Fed relajarse. Esto nos lleva a un entorno de tipos altos durante más tiempo, en el que los episodios de tensión (como Blue Owl) pueden repetirse en segmentos más frágiles del mercado.
En este contexto, creemos que tiene sentido mantener una exposición selectiva a renta variable, con preferencia por negocios de calidad, balances saneados y capacidad de fijación de precios. Al mismo tiempo, recomendamos evitar posiciones excesivamente concentradas en aquellos nombres tecnológicos donde la narrativa de la IA ha llevado las expectativas —y las valoraciones— a niveles muy difíciles de sostener si el crecimiento se normaliza.
Titulares propuestos
- Apertura en verde, pero la macro de EE. UU. puede enfriar el rebote
- PIB sólido e inflación pegajosa: la Fed gana tiempo y el mercado pierde paciencia
- Blue Owl y la IA en tecnología añaden tensión a unos inversores ya nerviosos
- PMIs al alza y recorte de tipos retrasado: un cóctel incómodo para las bolsas
- Nvidia se juega mucho: cifras brillantes frente a expectativas casi imposibles