Perspectivas para la renta variable en 2026
Phil Orlando, estratega jefe de mercado, director global de inversiones
Creo que la economía estadounidense será mucho más sólida de lo previsto el próximo año. Con un 3%, nuestra previsión para el crecimiento del producto interior bruto (PIB) de EE.UU. en 2026 es el doble de la cifra consensuada por Blue-Chip, que se sitúa en el 1,5 %. Nuestra confianza se basa en la creencia en la capacidad de resistencia del gasto, tanto por parte de los particulares como de las empresas.
Es bien sabido que el gasto de los consumidores es fundamental para la salud de la economía estadounidense, ya que representa alrededor del 70 % del PIB. Lo que no se conoce tanto es la desproporcionada proporción que aportan los estadounidenses más ricos: el 10 % con mayores ingresos representa la mitad del gasto total. Esta cohorte, que parece ignorar la inflación, está detrás de las fuertes ventas minoristas de este año, compensando la disminución de la contribución de los consumidores de menor poder adquisitivo, muchos de los cuales están pasando apuros debido a la inflación y al debilitamiento del mercado laboral. Esperamos que la temporada navideña siga la misma tendencia, otra opinión que se aleja del consenso. Además, impulsados por la solidez del mercado bursátil y los altos precios de la vivienda, los compradores de gama alta deberían seguir marcando la pauta el año que viene.
Por otro lado, a la hora de analizar la economía estadounidense también tengo que hacer una mención a la política arancelaria de la administración Trump. Hay que destacar que, en cierto sentido, los aranceles son siempre temporales, ya que son herramientas de la política gubernamental, que está sujeta a cambios. Las agresivas negociaciones de la administración Trump están sin duda remodelando la estructura del comercio mundial. Pero hasta que no se alcancen acuerdos comerciales, las tendencias de inversión serán fluidas. Más importante para 2026 es el impacto de los aranceles en el crecimiento del PIB y la inflación. Prevemos que los aranceles tendrán un menor impacto en el crecimiento el próximo año, coincidiendo con la Fed en que solo tendrán un efecto inflacionista temporal. Y si los ingresos relacionados con los aranceles alcanzan las previsiones de la administración —potencialmente 300 000 millones de dólares al año—, entonces el PIB crecerá por simple matemática, ya que las exportaciones netas forman parte de sus cálculos.