"La codicia ha superado al miedo en los mercados"

"Cuando doy un paso atrás y pienso en mis 40 años de carrera, ha habido períodos en los que la codicia ha superado al miedo en los mercados. Estamos en uno de esos períodos. Y en general, mi experiencia dice que esos períodos no son de larga duración ".

En cuanto a cuál sería el factor desencadenante de una corrección severa en los mercados, Solomon dice:

"Algo lo reequilibrará y traerá un poco más de perspectiva. Y dado que se siente que la inflación está por encima de la tendencia, es probable que las tasas de interés suban y eso quite algo de la exuberancia de ciertos mercados".

Este tipo de opiniones se está extendiendo en los mercados de valores actuales. No es entendible para muchos, entre los que nos encontramos, cómo es posible que las bolsas siguen en máximos, ya sean históricos o anuales, cuándo existen un elevado número de incertidumbres que por si solas pudieran provocar fuertes caídas. Pero los mercados son soberanos como se sabe. Si obvian estas incertidumbres, que así sea. La pregunta es, ¿hasta cuándo?

Los finales de año presentan factores propios que dificultan que las bolsas corrijan con importancia. Desde la dinámica de las aportaciones a los fondos de pensiones, al sesgo de los gestores a no provocar caídas en bolsa que erosionen sus rentabilidades tan cerca del final de ejercicio, al efecto rally final de año con una euforia por el consumo navideño, tienen a evitar este tipo de correcciones.

Ahora bien, una vez que pasemos los primeros días de enero, también con condicionantes estacionales, es probable que veamos un incremento paulatino de la presión vendedora, y el inicio de una fase correctiva que debería durar varios meses.

Los índices generales están caros, no excesivamente, pero sí claramente por encima de sus medias históricas. Algunos valores tecnológicos se encuentran claramente en burbuja. La subida de tipos que se espera en los próximos meses a nivel global quizás sea el detonante del inicio de un nuevo panorama en las bolsas. Hace unos días publicábamos un artículo en este espacio en el que JP Morgan mostraba como según sus análisis, la próxima década en los mercados de riesgo iba a presentar una rentabilidad anual negativa. No es un buen augurio. Veremos si se cumple.