He aquí por qué Goldman aún ve un alza del 10% en el S&P 500, incluso con el aumento de los rendimientos de los bonos
A pesar del aumento de los rendimientos de los bonos, Goldman Sachs se mantiene fiel a su objetivo de 6.500 para el S&P 500 12 meses fuera.
Los recientes temblores en el mercado del Tesoro estadounidense hicieron que los rendimientos de los bonos a 10 años cayeran saltaron del 4% en la última semana de abril al nivel actual del 4,43%. La preocupación por el impacto inflacionario de los aranceles y el aumento de las primas a plazo (por las que los inversores exigen mayores rendimientos para la deuda con vencimientos más largos) fue la causa de este movimiento, y los estrategas de Goldman Sachs, liderados por David Kostin, analizaron el impacto de esto en el S&P en una nota publicada el viernes por la noche, donde evaluaron los riesgos para la renta variable derivados del aumento de los rendimientos de los bonos.
Goldman pronostica los rendimientos de los bonos estadounidenses a 10 años alrededor del 4,5% al final del año y un incremento marginal al 4,55% en 2026. Sostienen que los aspectos más importantes de los cambios en las tasas de interés de las acciones son los impulsores y la velocidad del ajuste, más que la tasa absoluta en sí.
A las acciones no les importa que los rendimientos aumenten si eso se debe a las crecientes expectativas de crecimiento, pero son más sensibles si la inflación o las preocupaciones fiscales son la causa, dijeron Kostin y su equipo.
Las acciones también se verán mejor beneficiadas si los rendimientos suben gradualmente. Si los rendimientos suben dos desviaciones estándar en un mes, es más probable que se produzca una corrección, añadieron.
Goldman señaló que desde que la disputa arancelaria comenzó en serio el 2 de abril, los clientes están mucho más centrados en la relación entre el aumento de los rendimientos y los retornos del mercado de valores, incluso si "no hay una relación clara" entre ellos.
Kostin y su equipo pronostican que el múltiplo precio-ganancias a 12 meses del S&P 500, que actualmente cotiza cerca de su valor justo según su modelo, permanecerá esencialmente sin cambios durante el próximo año, en parte porque sus componentes generalmente tienen deuda a tasa fija con vencimientos más largos.
Sin embargo, las acciones de pequeña capitalización conllevan más deuda a tipo de interés variable con vencimientos más cortos y son más vulnerables a la volatilidad del mercado de bonos. Con base en esta perspectiva, Goldman reiteró su llamado a los inversores para que prioricen en sus carteras a empresas con balances sólidos.