Europa cierra al alza mientras se consolida un nuevo régimen de inversión global

Las principales bolsas europeas han clausurado la sesión con avances generalizados, en un contexto marcado por buen tono en la temporada de resultados y por unas expectativas de inflación algo más contenidas. El EuroStoxx 50 y el STOXX 600 han sumado nuevos repuntes, con especial protagonismo de bancos, industriales y compañías cíclicas, mientras índices como el Ibex 35 han vuelto a apoyarse en el tirón del sector financiero. El mercado empieza a asumir un escenario de tipos a la baja a medio plazo, pero sin recesión inminente, lo que sigue favoreciendo los activos de riesgo frente al efectivo.

Año nuevo, mismas tendencias de fondo

En Estados Unidos, la inflación da señales claras de enfriamiento, una combinación que resulta positiva tanto para la Reserva Federal, que lidia con un mercado laboral en pérdida de impulso, como para la administración Trump, que ha convertido la crisis de asequibilidad en prioridad política. Con la inflación subyacente del consumo acercándose de forma gradual al 2%, el banco central gana margen para seguir flexibilizando la política monetaria sin poner en entredicho su credibilidad.

La clave política en EE. UU. es que unos tipos más bajos y estables son condición necesaria para aliviar el coste de la vivienda y reactivar el crédito privado, en un país donde gran parte de los hogares apenas tiene colchón financiero.

En paralelo, la temporada de resultados sigue marcando el pulso del mercado. Los grandes grupos tecnológicos e hiperescaladores muestran sus primeros signos de fatiga tras años de liderar la subida, mientras que las autorizaciones de recompras de acciones en EE. UU. han alcanzado un nuevo máximo histórico para 2026, con incrementos generalizados por sectores. Es una señal de confianza en la generación de caja, pero también de cierta madurez del ciclo en varias grandes capitalizaciones estadounidenses.

Nuevo régimen de inversión: dólar débil y activos reales al mando

Con el primer mes del año prácticamente cerrado, las cifras confirman que seguimos en un nuevo régimen de liderazgo relativo. La renta variable estadounidense se queda por detrás de otros mercados desarrollados, mientras que las bolsas emergentes amplían su ventaja. Por sectores, materiales, energía e industriales lideran las subidas, mientras que tecnología y comunicación figuran entre los rezagados. Este patrón encaja con un entorno de dólar estructuralmente más débil y de mayor peso de los activos reales en las carteras.

La rotación favorece carteras más diversificadas geográficamente y con exposición relevante a materias primas y activos reales, en claro contraste con el sesgo dominante de los últimos 10–14 años.

El índice del dólar ha retrocedido desde comienzos de 2026, con caídas todavía más acusadas frente a varias divisas emergentes. Donde el cambio de régimen se hace más visible es en los metales preciosos: el oro ha superado ya los 5.000 dólares por onza y la plata cotiza por encima de los 110 dólares, con revalorizaciones superiores al 100% en apenas dos meses. De-dolarización, tensiones geopolíticas y búsqueda de refugio fuera del sistema financiero tradicional se combinan en un movimiento que va mucho más allá de un simple trade táctico.

El principal riesgo para este liderazgo de metales y materiales sería un repunte violento del dólar contra tendencia, en un contexto en el que el posicionamiento bajista sobre la divisa estadounidense empieza a estar muy concurrido.

Inflación a la baja, Fed con más margen y el problema de las hipotecas

La inflación no fue el foco principal de preocupación de los inversores en 2025, pero la combinación de aranceles, tensiones geopolíticas y políticas fiscales expansivas alimentó dudas recurrentes sobre el comportamiento de los precios. Hoy el cuadro es distinto: la inflación subyacente del IPC estadounidense se sitúa en torno al 2,7 % interanual, y la general en el 2,6 %, con indicadores adelantados que apuntan a que el PCE subyacente podría acercarse al 2% hacia la primavera. Indicadores en tiempo real de precios refuerzan esta idea de desaceleración, y en Europa los modelos apuntan también a una inflación en objetivo a comienzos de 2026.

Para la Fed, esto abre la puerta a seguir recortando tipos —probablemente a partir de marzo— en un contexto de enfriamiento del mercado laboral. Para la administración Trump, supone disponer de mejores condiciones para atacar la crisis de asequibilidad, especialmente en vivienda, donde se buscan fórmulas para llevar el tipo hipotecario a 30 años por debajo del 6% y reactivar el ciclo crediticio.

La discusión sobre por qué los hogares estadounidenses no se financian más en el tramo corto y a tipo variable —como sí hacen otros países— revela dos realidades incómodas: por un lado, una base de consumidores que vive con muy poco margen y no puede asumir subidas abruptas de tipos; por otro, el riesgo de politizar aún más a la Reserva Federal si unos movimientos en el corto plazo se perciben como responsables directos de tensiones financieras en los hogares.