Europa abre en tablas mientras Wall Street tiembla: la Fed vuelve al centro del huracán

El arranque de sesión deja una foto de apertura plana en Europa (futuros Eurostoxx 0%) pero con presión vendedora en EE. UU. (S&P -0,6% y Nasdaq -0,8% en futuros). A la vez, vemos un ligero retroceso del dólar y un claro apetito por activos refugio, con el oro subiendo con fuerza y el franco suizo apreciándose.

Fed bajo el foco y nervios en el mercado

El catalizador de fondo es el repunte del ruido institucional en torno a la Reserva Federal. Los inversores vuelven a descontar el riesgo de injerencias tras conocerse que Powell habría sido citado por un gran jurado, con amenaza de cargos penales vinculados a su testimonio sobre las renovaciones de la sede del banco central. En paralelo, se interpreta que el choque político se explica, en parte, por la negativa de la Fed a recortar tipos al ritmo y magnitud deseados por la Administración Trump.

En este contexto, cualquier duda sobre la independencia de la Fed funciona como combustible para la volatilidad: cae el apetito por riesgo, se enfrían los futuros de renta variable y se acelera la rotación hacia refugios. La reacción de hoy encaja con ese patrón de “protección” más que con un movimiento puramente macro.

Empleo de diciembre y expectativas de tipos

El informe oficial de empleo de diciembre publicado el viernes dejó una creación de empleo inferior a lo esperado (+50.000 frente a +70.000 estimados) y, además, una revisión a la baja de los dos meses anteriores (-76.000). Aun así, la tasa de paro moderó hasta el 4,5%. Con esta combinación, el mercado ha reducido todavía más la probabilidad de un recorte de -25 pb en la reunión del 28 de enero, y mantiene como escenario central que el siguiente movimiento relevante se vea más adelante, con un total aproximado de -50 pb esperados para 2026.

Petróleo e Irán: apoyo adicional al riesgo

El crudo sostiene ganancias recientes (Brent acumulando un avance notable en los últimos días) en un entorno de escalada de protestas en Irán, uno de los grandes productores de la OPEP. El mercado interpreta que el balance de riesgos se inclina hacia posibles interrupciones o tensiones adicionales, más aún si Washington eleva el tono o se abre la puerta a una intervención.

Con petróleo firme y refugios al alza, la lectura es clara: ahora mismo se paga prima por incertidumbre. Si ese binomio se mantiene, es difícil que la renta variable sostenga avances sin pausas, especialmente en los tramos de mayor duración (tecnología y crecimiento).

Aranceles: el Supremo decide el 14 de enero

Otro punto caliente llega el miércoles 14 de enero, cuando el Tribunal Supremo se pronunciará sobre la legalidad de los aranceles recíprocos aprobados en abril de 2025 bajo la IEEPA. Tras las audiencias de noviembre, varios miembros habrían mostrado escepticismo con la interpretación de la ley, aumentando la probabilidad de invalidación. Si ocurriese, el arancel medio podría bajar desde niveles cercanos al 17% hacia el 9%, aunque el mercado ya asume que podrían plantearse alternativas para sostener ingresos fiscales (vías temporales o aranceles más específicos). También será clave si el fallo aplica solo a futuro o incluye retroactividad, con impacto potencial en devoluciones.

Agenda macro y resultados: semana cargada

En EE. UU., el foco se concentra en el IPC de diciembre (martes), con expectativa de estabilidad en la tasa general y un leve repunte de la subyacente. Se suman ventas minoristas, encuestas regionales de la Fed y producción industrial, además del dato de empleo privado ADP y las peticiones semanales de desempleo. En paralelo, arranca con fuerza la temporada de resultados del cuarto trimestre con los grandes bancos (JP Morgan, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo, Goldman Sachs, Morgan Stanley y BlackRock), donde el mercado mirará especialmente las guías para 2026.

En Europa, la atención se reparte entre confianza (Sentix), IPC final en Francia y España, producción industrial de la Eurozona y el PIB de Alemania de 2025. En Reino Unido, el PIB de noviembre y a tres meses será la referencia clave para calibrar el margen del Banco de Inglaterra. Y en Asia, la balanza comercial china y los mensajes de Taiwan Semiconductor sobre demanda de IA y capex pueden mover el tono del sector tecnológico global.