Esta oportunidad "que se da dos veces en la vida" significa que el S&P 500 puede alcanzar los 7.750 puntos a finales del próximo año.
Cuando los analistas del mercado comparan el mercado bursátil actual con el repunte de finales de los 90, suele ser un llamado a la cautela. Abundan las yuxtaposiciones de burbujas a medida que se analizan las tendencias alcistas de internet y la inteligencia artificial.
Pero Julian Emanuel, estratega jefe de acciones y cuantitativo de Evercore ISI, es mucho más positivo respecto de la correlación.
En una nueva nota publicada el domingo, Emanuel y su equipo describen una “revolución tecnológica que eleva las acciones, los múltiplos y la sociedad a nuevas alturas”.
Se trata de un mercado alcista estructural impulsado por la tecnología que ha sido interrumpido por un mercado bajista no recesivo que ha recuperado máximos históricos muy rápidamente, impulsado también por la reducción de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal.
Sin embargo, esa fue la revolución de internet que se forjó a principios del milenio. "Y también es el mercado alcista de la revolución de la IA actual", dice Emanuel.
En otras palabras, a los inversores se les ha ofrecido una revolución tecnológica "que se da dos veces en la vida" para explotar, y Evercore considera que esto significa un repunte que durará hasta 2026.
¿Por qué Emanuel se muestra tan positivo respecto del entusiasmo actual por la IA en el mercado, especialmente considerando la dramática caída de las acciones luego de que estallara la burbuja de Internet a principios de 2000?
“La IA es 'más grande' que Internet [en tan solo 3 años]… su efecto ha tocado todos los sectores de la sociedad y la industria, incluso cuando su adopción apenas comienza a tomar forma, mientras que el mercado de valores ha experimentado una amplia participación en el repunte entre 2022 y 2025, en contraste con la era de las puntocom, que vio una amplitud de mercado negativa durante 2 años antes del pico”, afirma.
De hecho, señala que, a diferencia de finales de la década de 1990, las empresas de servicios públicos que son las más adecuadas como conductos para suministrar energía a los centros de datos de IA y las empresas asociadas, junto con las empresas industriales, que son las facilitadoras del desarrollo global de la IA, han participado en el mercado alcista de 2025 con tecnología.
Emanuel reconoce que algunos inversores desconfían de que la mayoría de las ganancias del mercado alcista impulsadas por la IA ya se hayan visto en este ciclo. «No estamos de acuerdo, por lo que presentamos un precio objetivo para el S&P 500 de 7750 para finales de 2026, con una estimación de 27 veces las ganancias por acción de 287 dólares para 2026».
Evidentemente, se trata de un múltiplo alto según los estándares históricos, pero Emanuel señala que en la revolución tecnológica anterior del mercado de 2000, el S&P 500 cotizaba a 28 veces las ganancias por acción (EPS).
Además, al igual que durante la revolución de internet, la revolución de la IA contará con una Reserva Federal flexible que le brindará apoyo. «La diferencia fundamental es que en 2025-26, una Reserva Federal que cada vez cuenta con más apoyo del presidente Trump no subirá los tipos de interés antes de las elecciones intermedias de 2026, independientemente de la situación económica», afirma Emanuel.
De hecho, si la Reserva Federal sobreestimulara la economía, Evercore ve el riesgo de que se forme una burbuja que podría hacer que el S&P 500 suba a 9.000 en 2026, ya que se aplica un múltiplo de 30 a las ganancias de 300 dólares.
Para ser claros, Emanuel y su equipo aún creen que el mercado debería experimentar una corrección a corto plazo. Tiene un precio objetivo para el S&P 500 de 6250 puntos para finales de 2025 (aunque acaba de aumentarlo desde 5600) porque cree que «el miedo forma parte de los mercados alcistas impulsados por la innovación, ya que sus narrativas se someten a pruebas de estrés en tiempo real».
El índice de volatilidad Cboe actualmente bajó.
Pero si eso ocurriera, los inversores deberían comprar en las caídas, considera Emanuel.
Antes de que una burbuja se expanda y finalmente estalle, este mercado alcista tiene por delante un período de 'exuberancia racional', marcado por el tipo de actividad robusta en los mercados de capitales que ha acompañado a todos los grandes mercados alcistas estructurales de los últimos 25 años en sus últimas etapas (2021, 2007, 2000), pero aún no a este —afirma—. Esto aún está por venir.