El mercado pierde la fe en Trump y el ‘TACO trade’ se desmorona
- La confianza en un giro rápido del conflicto con Irán se ha evaporado y el mercado ha perdido fe en el llamado TACO trade.
- La corrección bursátil no nació con la guerra: venía gestándose por dudas sobre IA, software y crédito privado.
- El foco inmediato sigue en Irán, pero también en el empleo, la inflación y la reacción de los bancos centrales.
El mercado ha vuelto a mostrar una realidad incómoda: cuando se rompe la confianza, el deterioro del momentum puede acelerarse con mucha rapidez. Tras un arranque semanal esperanzador por las supuestas conversaciones “productivas” entre Estados Unidos e Irán, las bolsas fueron perdiendo fuelle a medida que esa expectativa de desescalada se desinflaba. Wall Street cerró la semana con un tono claramente negativo, el VIX repuntó con fuerza y volvió a situarse por encima de los 30 puntos.
Detrás de ese mal tono pesa, en buena medida, la pérdida de credibilidad de Donald Trump. Sus mensajes sobre un posible final próximo del conflicto han chocado tanto con los hechos sobre el terreno como con las respuestas de Irán. El resultado es evidente: el mercado ya no compra con la misma facilidad la idea de que Trump acabará cediendo o encontrando una salida rápida, lo que ha erosionado la fe en el famoso TACO.
La clave es que no estamos viendo una liquidación desordenada, pero sí una pérdida progresiva de confianza. Las caídas siguen siendo, por ahora, relativamente contenidas, aunque el deterioro del sentimiento en Estados Unidos ya es claro, especialmente en el Nasdaq.
Una corrección que venía de antes
Atribuir toda la debilidad bursátil a la guerra con Irán sería simplificar demasiado. La corrección ya había comenzado antes, impulsada por tres frentes: el creciente ruido de burbuja en torno a la inteligencia artificial, el temor a que la propia IA erosione el negocio de muchas firmas de software y el riesgo de tensión en el mercado de crédito privado. La guerra no ha creado esos problemas, pero sí los ha agravado.
Esta lectura es relevante porque evita caer en una dependencia excesiva del titular geopolítico de cada hora. Irán manda, sí, pero el mercado también está descontando dudas estructurales sobre valoraciones, crecimiento y estabilidad financiera.
Tipos, petróleo y datos macro
Otro de los grandes debates es qué harán los bancos centrales si el petróleo sigue subiendo. La tesis de que una inflación provocada por un shock de oferta se combate con subidas de tipos tiene precedentes muy discutibles, y el recuerdo del error del BCE en 2008 sigue muy presente. Si el encarecimiento energético termina dañando el crecimiento, el resultado podría ser justo el contrario al que hoy teme el mercado.
Con este telón de fondo, los próximos datos de confianza del consumidor y empleo en Estados Unidos serán importantes. Pero, a corto plazo, la dirección de las bolsas seguirá muy condicionada por el conflicto con Irán. El sesgo inmediato parece bajista, aunque, como recordó Powell, nadie sabe nada.
Juan Carlos Ureta, presidente ejecutivo de Renta 4 Banco