El mercado de valores está claramente sobrecomprado ahora, pero sobrecomprado no significa vender.
El índice S&P 500 ha seguido subiendo, registrando nuevos máximos históricos la semana pasada. Se ha cerrado un pequeño hueco en el gráfico del SPX, lo cual es positivo. Hay niveles de soporte en 6060, 6020 y 5920. Cualquier movimiento por debajo de 5920 sería bajista, pero no lo espero pronto. Esta ruptura alcista a nuevos máximos parece mucho más sólida en términos de las variables internas del mercado que las falsas rupturas que ocurrieron el pasado febrero.
Cuando el SPX alcanza máximos históricos, no existe una resistencia superior formal, pero las bandas de Bollinger modificadas (mBB) pueden ser útiles. Actualmente, el SPX cotiza por encima de la banda +4σ, lo cual representa una condición de sobrecompra, pero no necesariamente una señal de venta. Si el SPX cierra por debajo de la banda +3σ, se generaría lo que llamamos una señal de venta mBB "clásica". No operamos con estas bandas, ya que han demostrado ser demasiado propensas a fluctuaciones. Sin embargo, si se produce una mayor caída después de generarse la señal de venta "clásica", podría generarse una señal de venta de la banda de volatilidad de McMillan (MVB). No hay garantía de que las condiciones actuales del mercado generen una señal de venta de la MVB.
Las ratios put-call de acciones han seguido bajando. Esto es positivo para las acciones, y mientras estas ratios sigan bajando, las acciones pueden subir. El hecho de que estén marcando nuevos mínimos relativos en sus gráficos indica una situación de sobrecompra, pero no será una señal de venta a menos que estas ratios reviertan su tendencia alcista y comiencen a mostrar una tendencia alcista.
La amplitud ha sido sólida durante un tiempo, y ambos osciladores de amplitud se mantienen en señales de compra. También se encuentran en territorio de sobrecompra, pero cuando el índice SPX alcanza máximos históricos, es positivo ver que los osciladores de amplitud se sobrecompran. Esto indica una amplia participación del mercado en el repunte. El volumen acumulado de amplitud (CVB) continúa marcando nuevos máximos históricos, tanto en términos de "solo acciones" como según los datos de la Bolsa de Nueva York. Esto confirma firmemente los nuevos máximos alcanzados por el SPX.
Los nuevos máximos de 52 semanas en la Bolsa de Nueva York (NYSE) han seguido superando a los nuevos mínimos, por lo que este indicador, que solo recientemente generó una señal de compra, se mantiene positivo. Esta señal de compra se detendría si los nuevos mínimos superaran a los nuevos máximos durante dos días consecutivos en la NYSE.
La volatilidad realizada ha seguido disminuyendo, y la volatilidad histórica de 20 días del SPX (HV20) ha bajado al 10 %. Esto aún no se considera una zona de peligro. Tendría que caer al 8 % o menos para que se perciban señales de alerta. Se ha mantenido moderado, incluso durante las noticias más negativas. Esto significa que ambas señales de compra relacionadas con el VIX siguen vigentes: la señal de compra de "pico" del 24 de junio y la señal de compra de tendencia del VIX del 4 de junio (ambas están marcadas a la derecha del gráfico del VIX adjunto). Estas se mantendrán mientras el VIX se mantenga por debajo de su media móvil de 200 días.
El concepto de derivados de volatilidad también ha mantenido su perspectiva positiva en el mercado bursátil. Las estructuras temporales de los futuros del VIX presentan una pendiente ascendente mucho más pronunciada (especialmente en su fase inicial). Lo mismo puede decirse de los índices de volatilidad CBOE. Además, los futuros del VIX cotizan con una prima considerable respecto al VIX, otra señal positiva para las acciones.
En resumen, somos optimistas en el mercado bursátil, con el SPX alcanzando máximos históricos y casi todos nuestros indicadores internos mostrando señales de compra. Sin embargo, tomamos nota de las diversas condiciones de sobrecompra y actuaremos ante cualquier señal de venta que pueda confirmarse. "Sobrecompra no significa venta" es nuestro lema, por lo que no intentaremos anticipar señales de venta solo porque existan condiciones de sobrecompra. El mercado puede permanecer sobrecomprado durante mucho tiempo. En cualquier caso, sigamos operando al alza con opciones de compra con posiciones muy in-the-money.