Solaria acelera por encima del plan: capacidad casi duplicada y EBITDA batiendo la guía.

La compañía muestra una combinación de aceleración operativa, mayor visibilidad y una hoja de ruta con un enfoque más diversificado y de mayor intensidad tecnológica.

Resultados 9M25: aceleración y mayor visibilidad

Solaria confirma que alcanzará 3.062 MW instalados a final de 2025 (frente a 1.658 MW en dic-2024), dejando atrás los retrasos de ejercicios previos. El EBITDA acumulado, con 230,7 millones, prácticamente iguala la guía anual, que la compañía indica que superará con claridad. Estas cifras refuerzan la visibilidad operativa de corto plazo, según el analista.

1. Nuevos PPAs con demanda estructural

El primer eje del Capital Markets Day gira en torno a acuerdos energéticos de largo plazo:

• PPA eólico de 180 MW con Repsol, aprovechando la infraestructura de Garoña para reducir CAPEX.
• PPA solar de 150 MW también con Repsol.
• Contrato de 445 MW a 15 años con Merlin Properties para su primer Data Center, bajo un esquema de autoconsumo.

2. BESS: despliegue dual y salto en rentabilidad

Solaria entra en el almacenamiento mediante dos modelos:

• BESS híbrido, asociado a plantas FV operativas, con TIR del 17% y un incremento del 30% en la rentabilidad de los activos por mayor spread.
• BESS standalone a través de la nueva joint venture Gravyx, con Stoneshield Capital. Gestionará 14 GWh y cuenta con 200 millones de inversión inicial, con TIR >20%.

Según el analista, el almacenamiento pasa a ser un nuevo vector de margen y una fuente creciente de valor.

3. Expansión europea: diversificación geográfica real

La compañía avanza en prácticamente todos sus mercados:

• Alemania: 200 MW en RtB 1T26 y COD 4T26.
• Italia: 1 GW con permisos completos a final de este año; RtB 4T26.
• Portugal: proyectos Casal da Valeira y Vale Pequeño combinando FV + eólica + BESS, con COD entre 2028-2029.

Este avance reduce la dependencia del mercado español, históricamente un factor limitante.

4. Penetración directa en Data Centers

Solaria plantea una estrategia específica para centros de datos basada en:

• Suministro directo de energía renovable.
• Uso de su infraestructura eléctrica propia para esquivar el mayor cuello de botella del sector: el acceso a red.

El acuerdo con Merlin Properties (225 MW) se convierte en el primer proyecto bajo este esquema, situando a Solaria en una vertical de alta demanda y crecimiento acelerado.

5. Objetivos 2026-2028: crecimiento y capex disciplinado

El plan fija:

• CAPEX de 2.500 millones entre 2026-2028.
• Capacidad instalada: 4,3 GW (2026), 6,9 GW (2027), 9 GW (2028).
• EBITDA: 331 mln (2026), 456 mln (2027), 521 mln (2028) → CAGR del 28% desde 2025.
• Ventas de activos como vía adicional de financiación: 20 MW (España) y 22,7 MW (Uruguay).

Valoración del analista

La lectura conjunta de los resultados y del plan estratégico es claramente favorable. Los resultados superarán la guía, la hoja de ruta incorpora nuevas fuentes de ingresos en almacenamiento y Data Centers, y la expansión internacional reduce riesgos y mejora la estabilidad futura.

A la espera de revisar el impacto financiero del nuevo plan y actualizar estimaciones, la recomendación y el precio objetivo quedan EN REVISIÓN, con un informe completo previsto en los próximos días.