Repsol. Favorables perspectivas de la demanda de crudo (valoración y precio objetivo)
La OPEP, que aún no ha decidido si ampliar la producción a partir de agosto, estima que el consumo mundial de crudo se disparará un 4,8 % en la segunda mitad de este año y seguirá subiendo en 2022, con un aumento interanual del 3,4 %, hasta superar los 100 mln b/d (niveles pre pandemia).
Esta previsión se debe a las buenas expectativas de crecimiento económico mundial y de los logros para contener la covid-19.
Esperan que la economía mundial crecerá un 5,5 % y un 4,1 % este y el próximo año, respectivamente.
Valoración:
1-. Los precios del crudo están siendo superiores a los esperados a lo largo de este año.
2-. En el caso de Repsol, han pasado de los 50USD iniciales del Plan Estratégico 21-25 a los 60 USD actuales, mientras el HH lo ha hecho de 2,5 USD a 2,8 USD.
2-. Cada 10 USD de variación del Brent (con tipo cambio a 1,13), supone unos 540 mln eur en cash flow operativo.
3-. Cada 0,5 USD en HH unos 164 mln en 164 mln eur.
4-. El plan de negocio de Repsol está autofinanciado en 50 USD y 2,5 USD en HH.
5.- La parte negativa del crudo alto es su impacto negativo en margen del refino, aunque el neto de la situación actual es claramente positivo. Cada 0,5 USD en margen del refino, supone 92 mln en CFOP.
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 13,30 eur/acción.