Previo ACS 1T26: esperamos que continúe el crecimiento pese al efecto divisa
- ACS publicará resultados del 1T26 el 12 de mayo, con crecimiento comparable esperado.
- Turner e Ingeniería y Construcción deberían seguir impulsando la mejora operativa.
- Renta 4 reitera Mantener, con precio objetivo de 111 euros, por una valoración ya exigente.
ACS publicará sus resultados del primer trimestre de 2026 el próximo martes 12 de mayo, con conferencia prevista a las 14:00 horas. Según el análisis de Ángel Pérez, de Renta 4, la compañía debería seguir mostrando un crecimiento sólido en términos comparables, aunque con el impacto negativo de las divisas, especialmente por la evolución del dólar estadounidense.
Renta 4 mantiene su recomendación de Mantener, con un precio objetivo de 111 euros por acción. La firma reconoce el excelente posicionamiento global de ACS, pero advierte de que la cotización ya se mueve en niveles exigentes, lo que aconseja cierta prudencia a corto plazo.
Turner e Ingeniería y Construcción sostendrán el crecimiento
Renta 4 espera que los resultados reflejen una buena evolución de Turner y de la actividad de Ingeniería y Construcción. Ambas divisiones deberían seguir beneficiándose de una cartera de proyectos favorable y de la exposición a segmentos con fuerte demanda estructural.
En el caso de Cimic, los ingresos estarán condicionados por la desinversión en UGL, lo que puede afectar a la comparabilidad de las cifras. Aun así, la mejora de márgenes debería continuar, apoyada en la finalización de proyectos antiguos con baja aportación y en una cartera de mayor calidad.
La clave del trimestre estará menos en el crecimiento bruto de ingresos y más en la calidad de los márgenes y en la evolución de la cartera.
Mejora de márgenes y beneficio ordinario
La mejora de márgenes debería trasladarse al beneficio neto ordinario. Renta 4 espera que el crecimiento se sitúe dentro del rango objetivo de 20%-25%, lo que confirmaría la buena dinámica operativa del grupo.
Este punto es relevante porque ACS ha conseguido reforzar su perfil de crecimiento apoyándose en negocios con mayor visibilidad, proyectos de mayor valor añadido y exposición a infraestructuras críticas. La combinación de escala global, cartera diversificada y mejora de rentabilidad sigue siendo uno de los pilares de la tesis de inversión.
Deuda neta y estacionalidad del circulante
En balance, Renta 4 espera que la deuda neta refleje la estacionalidad habitual del circulante y el esfuerzo inversor del grupo. No se anticipa, por tanto, una lectura extraordinaria en esta partida, aunque el mercado seguirá vigilando la generación de caja y la disciplina financiera.
En compañías de infraestructuras y construcción, la evolución del circulante puede introducir volatilidad trimestral, por lo que será importante distinguir entre movimientos estacionales y cambios estructurales en la calidad del balance.
El mercado probablemente aceptará cierta presión temporal en deuda si responde a estacionalidad e inversión, siempre que la generación de caja siga siendo sólida.
Centros de datos, el gran catalizador a vigilar
Uno de los puntos más importantes de la conferencia será la posible actualización sobre la comercialización de los centros de datos en desarrollo. ACS había previsto comunicar novedades durante la primera parte del año, por lo que el mercado estará pendiente de cualquier detalle sobre plazos, demanda, contratos y rentabilidad esperada.
También será relevante comprobar cómo evoluciona la cartera y si existen novedades en la contratación de nuevos proyectos vinculados a centros de datos u otros segmentos de crecimiento. Esta exposición a la digitalización, la inteligencia artificial y las infraestructuras tecnológicas es uno de los principales argumentos que sostienen la valoración de largo plazo del grupo.
Sin novedades esperadas en managed lanes
Renta 4 no espera novedades relevantes en lo relativo a las managed lanes. Los procesos continúan su curso habitual y será más adelante cuando se conozcan posibles adjudicaciones.
Este negocio sigue siendo importante por su capacidad para generar ingresos recurrentes y exposición a infraestructuras concesionales, pero no parece que vaya a ser el principal foco informativo de esta publicación trimestral.
Valoración de Renta 4
Renta 4 mantiene la recomendación de Mantener, con precio objetivo de 111 euros. La firma valora positivamente el posicionamiento global de ACS y su capacidad para beneficiarse de macrotendencias como la digitalización, la inversión en infraestructuras, los centros de datos y la transición energética.
Sin embargo, también advierte de que la cotización se encuentra en niveles exigentes, lo que limita el margen de seguridad a corto plazo. En conjunto, ACS sigue siendo una compañía de elevada calidad y buen posicionamiento estratégico, pero el mercado necesitará nuevas evidencias de crecimiento, márgenes y monetización de activos para justificar una nueva expansión de múltiplos.