CAF refuerza su cartera con un contrato de 1.700 millones en Bélgica, pero Bankinter mantiene Neutral
- Según Bankinter, CAF logra un acuerdo marco con SNCB (Bélgica) por un importe inicial de ~1.700 M€.
- El contrato inicial (180 trenes) equivale a ~10% de la cartera total a 3T25 y ~12,8% de la ferroviaria.
- Bankinter mantiene Neutral por márgenes y fuerte subida, pero reconoce alta visibilidad de volúmenes.
CAF ha recibido una adjudicación relevante en Bélgica. Según explica Bankinter, la empresa ferroviaria nacional belga SNCB ha adjudicado a CAF un acuerdo marco para la renovación de su flota. El alcance inicial contempla 180 trenes por un importe aproximado de 1.700 millones de euros, con opción de ampliación de hasta 380 unidades adicionales.
Impacto en cartera: más visibilidad en volúmenes
Bankinter considera la noticia positiva porque refuerza la dinámica de contratación de CAF. El importe inicial supone en torno a un +10% sobre la cartera de pedidos a cierre del 3T 2025 y representa alrededor del 12,8% de la cartera ferroviaria. Además, se trata de una cartera que ya se encontraba cerca de máximos históricos y que equivale a aproximadamente 4x ventas del negocio ferroviario.
Lectura rápida: el contrato añade garantía de actividad para los próximos ejercicios y mejora la visibilidad del crecimiento en volúmenes.
Valoración de Bankinter: Neutral por márgenes y revalorización
Pese a la buena noticia, Bankinter mantiene una visión prudente sobre el valor. El banco explica que el menor ritmo de recuperación del margen ferroviario y la buena evolución acumulada del título han llevado a situar la recomendación en Neutral. El precio objetivo se fija en 55,4 €/acción, frente a un cierre de 58,3 €/acción, tras una subida diaria del +7,2% y una revalorización anual de +66,8%.
Con todo, el análisis también resalta que el crecimiento en volúmenes está en gran medida respaldado por los actuales niveles de cartera, tanto en ferroviario como en autobuses —más aún tras esta adjudicación— y que se espera una estabilidad financiera con un ratio estimado de DFN/EBITDA ~0,8x en 2025.
Qué puede actuar como catalizador
Bankinter concluye que el nuevo contrato añade garantía y potencial de crecimiento por volúmenes. A partir de aquí, el catalizador más claro para mejorar expectativas sería una mayor visibilidad en el ritmo de recuperación del margen ferroviario, elemento que podría apoyar una revisión al alza de estimaciones si se consolida.