Bonos: “Indicadores adelantados reflejarán el daño en el ciclo.”
Bankinter
Los precios de la energía siguen siendo el factor director. Mientras no se relajen es improbable que lo hagan las TIR de los bonos.
Un alargamiento del conflicto elevaría las perspectivas de inflación a largo plazo penalizando a los tramos largos de las curvas.
En EE.UU., además, se sumaría a un mayor esfuerzo fiscal por el gasto militar. No es nuestro escenario central, pero es un riesgo que impedirá una recuperación del mercado y una moderación de la volatilidad. Los bancos centrales han revisado al alza sus previsiones de inflación para 2026, pero mantienen expectativas de crecimiento todavía saludables, incluso superiores en el caso de la Fed.
Esta semana los indicadores adelantados reflejarán el daño que la guerra podría hacer en el ciclo económico. Sólo un deterioro acusado de éstos podría dar un balón de oxígeno a las curvas, especialmente los tramos largos, pero lo razonable es que los bonos se mantengan pesados y con volatilidad elevada hasta mayor visibilidad de resolución de la guerra en Irán. Rango (semanal) estimado: T-Note: 4,30%/4,45%; Bund: 2,90%/3,10%.