Chewy podría estar infravalorada: el mercado confunde su modelo de negocio
- Algunos analistas consideran que Chewy está mal valorada por el mercado al ser vista como un simple minorista online.
- El modelo de negocio basado en compras recurrentes podría ofrecer ingresos más estables de lo que descuentan los inversores.
- Las opciones sobre la acción presentan volatilidad elevada ante los resultados previstos para el 25 de marzo.
En medio de la volatilidad que atraviesan los mercados globales, algunos inversores están detectando oportunidades en valores que, a su juicio, el mercado podría estar interpretando de forma equivocada. Uno de esos casos sería Chewy, la plataforma de comercio electrónico especializada en productos para mascotas.
Según explica el analista Michael Khouw, la compañía podría estar siendo infravalorada porque muchos inversores la encuadran simplemente dentro del comercio minorista online, un sector tradicionalmente asociado a márgenes bajos, fuerte competencia y elevada sensibilidad al ciclo económico.
Sin embargo, esa etiqueta podría no reflejar adecuadamente la naturaleza real del negocio.
Más que un minorista online
La clave del modelo de Chewy está en su capacidad para generar relaciones recurrentes con los clientes. A través de su servicio de suscripción Autoship, la compañía permite programar entregas periódicas de productos esenciales como comida para mascotas, arena para gatos, medicamentos o suplementos.
Este sistema convierte gran parte del consumo en compras habituales y automatizadas, lo que genera una base de ingresos más predecible que la de un minorista tradicional. Cuando un cliente establece ese tipo de relación con la plataforma, la probabilidad de abandono se reduce considerablemente.
En un contexto de aumento de los precios de la gasolina y mayor presión sobre el poder adquisitivo de los consumidores, el modelo de entrega automática puede resultar incluso más atractivo, al reducir desplazamientos y simplificar las compras recurrentes.
Valoración atractiva frente al mercado
Desde el punto de vista fundamental, la compañía cotiza actualmente en torno a 16,5 veces el beneficio estimado para los próximos doce meses y presenta una rentabilidad de flujo de caja libre cercana al 6,7%.
Además, se espera que sus ingresos crezcan más de un 8%, una tasa superior a la media histórica de crecimiento de ventas del conjunto del mercado estadounidense. A pesar de ello, la acción cotiza con un descuento cercano al 25% frente al múltiplo medio del mercado.
Este contraste es lo que lleva a algunos analistas a considerar que el valor podría estar infravalorado si el mercado empieza a percibirlo como una plataforma de consumo recurrente y no simplemente como un comercio electrónico tradicional.
Riesgos a corto plazo
No obstante, el valor también presenta algunos factores de incertidumbre. Desde el punto de vista técnico, la acción acumula una caída cercana al 23% en lo que va de año y se mantiene muy por debajo de los máximos históricos alcanzados en 2021.
Además, la compañía tiene previsto publicar resultados el próximo 25 de marzo, lo que ha elevado significativamente la volatilidad implícita de sus opciones. Esto abre la puerta a estrategias con derivados que permitan aprovechar esa volatilidad, como spreads alcistas o estructuras más complejas como mariposas o cóndores.