CELLNEX: BofA fija un precio objetivo de 40,1 € por acción
Cellnex: La calidad de la red es deficiente en Europa y necesita mayor cobertura/densificación de torres. La consolidación podría suponer algunos costes a corto plazo, pero con la seguridad a largo plazo, el VPN se acumula.
El impulso del negocio es positivo en lo que va del año; Cellnex cumple las previsiones. La industria considera que la cobertura de la red móvil en Europa es deficiente, y los operadores buscan invertir en cobertura y densidad.
La consolidación podría implicar cierta canibalización a corto plazo a medida que se consolidan las redes, pero con contratos más limpios y de mayor duración que respalden el VPN. La compartición de redes ya ha avanzado en algunos mercados, pero aún necesita resiliencia. Cellnex no tiene interés en migrar a arrendamiento activo, salvo en Polonia.
Siempre considerando la cartera, actualmente se debate la red suiza y el centro de datos francés. Los precios del mercado son actualmente bajos. Que las agencias de calificación ofrezcan mayor margen dentro del umbral de IG podría ser una oportunidad para invertir capital.
La rentabilidad de la compra de arrendamientos de terreno es atractiva y el progreso es constante.
Los satélites podrían ser una fuente de ingresos interesante y una economía atractiva.
Retornos en efectivo comprometidos; no hay proyectos actuales en comparación con la guía del MDL de 2024 para la posible asignación de capital.
Cellnex (CLNXF / CLLNY) Nuestra oferta de compra (PO) para Cellnex es de 40,1 € por acción (ADR 22,95 $), basada en una valoración de flujo de caja descontado (DCF) con una tasa de descuento del 6,4 % y una tasa terminal del 2,5 %.
Los riesgos al alza para nuestra PO son: (1) un crecimiento de arrendatarios superior al previsto, (2) un mayor enfoque en la conectividad de fibra y las celdas pequeñas, y (3) una transición más rápida al modelo Towerco 2.0.
Los riesgos a la baja para nuestra PO son: (1) un menor crecimiento de los arrendatarios, (2) una mayor inflación de los arrendamientos de terrenos y (3) tasas más altas y sostenidas.