Acerinox vuelve al radar: Renta 4 eleva su potencial hasta 20 euros
- Renta 4 eleva la recomendación de Acerinox a Sobreponderar y sube su precio objetivo hasta 20 euros por acción.
- El cambio de escenario viene apoyado por las nuevas medidas de defensa comercial en Europa y por el nuevo plan de eficiencia del grupo.
- La mejora de márgenes debería ser más visible a partir de 2027, cuando las medidas proteccionistas europeas tengan un impacto completo.
Renta 4 ha mejorado su visión sobre Acerinox, elevando su recomendación a Sobreponderar, desde Mantener, y aumentando su precio objetivo hasta 20 euros por acción, frente a los 14,3 euros anteriores. El nuevo precio objetivo implica un múltiplo VE/Ebitda 2027 estimado de 7,1 veces, todavía por debajo de su media histórica de 8,7 veces.
El argumento central es que el escenario en el que opera Acerinox ha cambiado de forma sustancial en 2026. La mejora no responde a un solo factor, sino a la combinación de elementos externos, como las nuevas medidas de defensa comercial en Europa, y factores internos, como el nuevo plan de eficiencia transformacional anunciado por la compañía.
Europa cambia las reglas del juego
Uno de los principales catalizadores para Acerinox es la entrada en vigor del Mecanismo de Ajuste en Frontera por Carbono, conocido como CBAM, desde el pasado 1 de enero. A ello se sumarán, desde el próximo 1 de julio, las nuevas medidas de salvaguarda europeas.
Ambas iniciativas deberían frenar las importaciones asiáticas, especialmente aquellas que compiten en precio y que han presionado durante los últimos años el mercado europeo del acero inoxidable. Si estas medidas funcionan, el impacto debería ser positivo tanto en precios como en volúmenes.
Renta 4 destaca que solo con que Acerinox Europa alcance el punto de equilibrio, el EBIT del grupo mejoraría en la misma cuantía que las pérdidas registradas en 2025, que ascendieron a 184,7 millones de euros.
Un plan de eficiencia con impacto estructural
Al cambio regulatorio se suma un factor interno importante. Acerinox ha anunciado un nuevo plan de eficiencia con el que pretende incrementar de forma estructural el Ebitda del grupo en 500 millones de euros.
Ese importe se desglosa en 300 millones de euros procedentes de proyectos orgánicos, 68 millones de sinergias de integración y 120 millones derivados del plan de mejora de eficiencia denominado Beyond Excellence.
La magnitud del plan es relevante porque no se limita a una mejora coyuntural del ciclo. Si se ejecuta correctamente, podría elevar la rentabilidad estructural del grupo y reducir la dependencia de Acerinox de un entorno de precios excepcionalmente favorable.
La mejora debería ser más visible desde 2027
Renta 4 anticipa una mejora progresiva de los márgenes, especialmente a partir de 2027. Ese sería el ejercicio en el que las nuevas medidas proteccionistas en Europa deberían impactar de forma completa en el negocio.
La firma ha rebajado ligeramente sus estimaciones para 2026, al incorporar un menor impacto positivo inicial de las medidas comerciales por un ajuste de inventarios de los almacenistas superior al previsto. Sin embargo, mejora sus previsiones para los ejercicios siguientes, apoyándose en una recuperación esperada de precios y volúmenes.
Este punto es importante porque sitúa la tesis de inversión más en 2027 que en 2026. El ejercicio actual podría seguir siendo de transición, mientras que el verdadero potencial del nuevo escenario debería reflejarse con más claridad a partir del próximo año.
Valoración: 20 euros por acción
El nuevo precio objetivo de Renta 4, situado en 20 euros por acción, se obtiene mediante una media ponderada entre valoración por descuento de flujos de caja y múltiplos históricos VE/Ebitda.
En el modelo de descuento de flujos, la firma utiliza un WACC del 8% y una tasa de crecimiento a perpetuidad del 2%. En la valoración por múltiplos, aplica el promedio histórico VE/Ebitda de Acerinox entre 2012 y 2025, situado en 8,7 veces, sobre la media del Ebitda estimado para 2026 y 2027.
Además, Renta 4 ha incrementado el EBIT del valor terminal en 200 millones de euros, una cifra que considera conservadora al representar solo el 40% de los ahorros estimados del nuevo plan de eficiencia.
Lectura para el inversor
La mejora de recomendación de Acerinox refleja que el mercado puede estar infravalorando el cambio de escenario para el grupo. Las nuevas barreras comerciales en Europa deberían reducir la presión de las importaciones asiáticas, mientras que el plan de eficiencia ofrece una palanca adicional de mejora estructural de resultados.
El principal atractivo está en que la valoración propuesta sigue sin exigir una normalización completa del ciclo. El precio objetivo de 20 euros implica un múltiplo VE/Ebitda 2027 de 7,1 veces, inferior a su media histórica, y solo incorpora una parte de los ahorros potenciales del nuevo plan de eficiencia.
La tesis, no obstante, requiere paciencia. El impacto pleno de las medidas europeas debería notarse más en 2027 que en 2026, y la compañía tendrá que demostrar que puede capturar la mejora de precios y volúmenes sin que el ciclo vuelva a deteriorarse. Aun así, el binomio protección comercial más eficiencia interna mejora claramente el perfil de riesgo/recompensa de Acerinox.