PETRÓLEO: Ruido Predecible.

El mantra de la “máxima presión” parece venir acompañado de una buena dosis de pragmatismo. Es probable que la administración Trump cambie los asuntos globales, pero bajo la premisa de mantener bajos los costos de la energía para los hogares estadounidenses, lo que sugiere más y no menos oferta de petróleo. Compartimos la opinión consensuada de que el mercado petrolero se encamina hacia un excedente de suministros a finales de este año. El ánimo alcista actual del mercado debería revertirse, presionando los precios hacia y por debajo de los USD 70.

La energía es la prioridad del nuevo gobierno estadounidense, ya sea directa o indirectamente. Los primeros días del presidente Trump en el cargo se centraron en la desregulación del negocio nacional de petróleo y gas, más mediático que efectivo en el mercado, como es habitual. A esta altura, la geopolítica y la negociación han pasado a ser el centro de atención. Los temores previos sobre duras acciones estadounidenses contra Irán, que privarían al mercado petrolero de las exportaciones iraníes, parecen exagerados.

Detrás del llamado mantra de la “máxima presión” parece haber una continuación de la estrategia establecida de ofrecer alivio de las sanciones a cambio de una contención creíble de cualquier programa de armas nucleares. Se dice que el personal designado por el nuevo gobierno de Estados Unidos para negociar con Irán es más pragmático que ideológico. El mercado petrolero ofrece a la nueva administración muchas opciones para las negociaciones y los acuerdos. Arabia Saudita necesita una estrategia de salida de su acuerdo de suministro para evitar una pérdida duradera de participación en el mercado. La situación económica cada vez más grave de Rusia e Irán debería aumentar su apertura a pausar los conflictos, lo que podría apoyarse con un alivio parcial de las sanciones u otros acuerdos.

Las próximas semanas y meses podrían ver cambios significativos de posiciones en el ámbito geopolítico, cuyo resultado probablemente sea más y no menos oferta de petróleo. En parte contra la narrativa y los temores, la política estadounidense ha estado creando hasta ahora mucho ruido predecible y sigue guiada por objetivos económicos en su núcleo, es decir, contener el costo de vida para los hogares estadounidenses.

Fundamentalmente, no hay tendencias fuertes visibles en el mercado petrolero. El consumo está prácticamente estancado, en parte como consecuencia de la rápida transición energética de China. El crecimiento incremental de la producción en las Américas, combinado con una probable recuperación de la producción en Oriente Medio, sugieren que habrá un excedente de oferta a finales de este año. El ánimo del mercado parece demasiado optimista y parece que está a punto de entrar en un ciclo bajista de corto plazo, que debería impulsar los precios hacia los 70 dólares o por debajo de ellos.