El oro no te protegerá de la inflación. Veamos por qué.
El oro es una moneda que no está controlada ni emitida por ningún gobierno. Ha sido una mejor inversión durante muchos años que los bonos del Tesoro estadounidense.
Su precio se ha mantenido notablemente estable en muchas crisis financieras. Es absolutamente fantástico para el lavado de dinero.
Pero ¿nos protege de la inflación, como muchos parecen argumentar?
El gráfico anterior es muy ilustrativo. Pero por si acaso, aquí está la explicación: muestra el precio de una onza de oro en dólares estadounidenses desde 1978, ajustado a la inflación. Todos los precios están expresados en moneda de hoy, utilizando el índice oficial de precios al consumidor como factor de inflación.
Si el oro fuera una protección eficaz contra la inflación —si protegiera el poder adquisitivo—, ese gráfico sería una línea horizontal razonablemente estable de izquierda a derecha. Una onza de oro tendría aproximadamente el mismo poder adquisitivo hoy que entonces.
En cambio, la línea parece una manguera de jardín descontrolada. El poder adquisitivo del oro ha fluctuado de un año a otro.
Entre 1980 y 2001, el oro tuvo un rendimiento tan malo en comparación con la inflación que perdió cerca del 80% de su poder adquisitivo. Quienes compraron oro a finales de los 70 o principios de los 80 se vieron perjudicados, mientras que las acciones y los bonos experimentaron un auge.
Algo similar ocurrió a principios de la última década. En un período de siete años, de 2011 a 2018, el oro perdió un tercio de su poder adquisitivo.
La reputación del oro como protección contra la inflación es una de esas cosas que se repite constantemente hasta que todos la asumen. Parece basarse solo en unos pocos artefactos históricos.
En primer lugar, la inflación en Estados Unidos se disparó en la década de 1970, al igual que el precio del oro. Pero una no necesariamente causó la otra. La inflación se disparó por diversas razones, entre ellas la fortaleza de los sindicatos y dos crisis petroleras. Mientras tanto, el oro experimentó un auge porque por fin se le permitió flotar libremente en los mercados financieros tras haber estado reprimido durante casi 40 años por el gobierno estadounidense.
En segundo lugar, algunos defensores del oro recuerdan casos como la República de Weimar en Alemania en 1923, cuando el papel moneda perdió todo su valor debido al mayor ejemplo de hiperinflación registrado en la historia. Comparado con el marco alemán, el oro mantuvo su valor. Por otro lado, prácticamente todo lo demás también: la tierra, un galón de gasolina, una botella de whisky, los francos franceses, etc.
El tercer argumento es que el oro ha sido una protección contra la inflación durante 3.000 años.
En un oportuno artículo, el gestor de fondos jubilado Claude Erb y el profesor de finanzas de la Universidad de Duke, Campbell Harvey, citan dos afirmaciones históricas populares. Una es que en la época del rey Nabucodonosor en Babilonia, hace 2500 años, una onza de oro compraba 350 panes. Supuestamente, hoy en día se puede comprar lo mismo. La otra es que durante el Imperio Romano, en la época de César Augusto, es decir, alrededor de la época del nacimiento de Cristo, el salario anual de un centurión romano, medido en oro, era aproximadamente el mismo que el de un oficial del ejército estadounidense en la actualidad.
Así pues, según el argumento, ha habido una “constante dorada” y el oro ha mantenido su valor durante este tiempo.
Esta es una historia interesante, pero ninguna resiste un análisis exhaustivo. En el caso de las hogazas de pan, ¿qué tan seguros podemos estar de la exactitud de algo supuestamente registrado hace 2500 años? ¿Y qué tipo de hogazas tenían en aquel entonces? ¿De qué tamaño eran? Erb y Harvey, citando el precio promedio del oro durante el último año, afirman que hoy en día equivale a unos 8 dólares por hogaza, «o aproximadamente lo que cobraría una panadería artesanal hoy en día».
Pero hoy en día también se puede comprar una hogaza de pan no artesanal por 2 dólares o incluso menos, lo que dejaría el valor correcto de una onza de oro en 700 dólares o menos.
Y como el oro está ahora a 4.100 dólares, presumiblemente tendremos que encontrar panes a 11,70 dólares para justificar el precio actual del oro. Menudo pan.
En cuanto al salario del centurión: esto es solo minería de datos. Si se comparan otros salarios de la época de Augusto con los actuales, medidos en oro, las cifras son muy diferentes.
Otros han afirmado que una onza de oro bastaba para comprar una buena toga en la época romana y que hoy en día basta para comprar un traje de hombre. En realidad, no se sabe qué hacer con esta tontería, salvo señalar que hoy en día se puede gastar entre 200 y 5000 dólares en un traje. ¿Qué nos dice esto, si acaso, sobre el valor de una onza de oro?
El gráfico anterior también muestra que el oro se encuentra hoy en su nivel más alto en la era moderna, incluso ajustado por la inflación. Si fuera una reserva de valor estable, su precio no se dispararía más de lo que colapsaría. Sin embargo, aquí está, disparándose.
Quienes argumentan que el oro se duplicará y luego redoblará su precio a partir de ahora extenderían la línea de este gráfico directamente hacia arriba. No hay pruebas de que esto no pueda o no vaya a suceder. Pero ¿qué tan probable parece?
Y si eso sucediera, ¿cómo podría el oro ser una reserva estable de valor?
En pocas palabras, no puede. Si se trata de un activo especulativo con un gran impulso que se busca para operar, no es una reserva de valor estable. Y, por supuesto, viceversa.
Original de Brett Arends