Según Goldman Sachs, estas son todas las formas en que los aranceles de Trump podrían afectar a las acciones
Otro lunes, otro tambaleo en los mercados globales. Hace una semana fue la caída de DeepSeek, esta vez es la caída de los aranceles de Trump.
Los inversores están sorprendidos de que un presidente que dijo que impondría aranceles a países con los que Estados Unidos tiene notables déficits comerciales haya impuesto aranceles a algunos de esos países. Después de Canadá, México y China, la Unión Europea podría ser el próximo.
Los mercados de predicciones a fines de la semana pasada no tomaron muy en serio la amenaza arancelaria, lo que preparó el terreno para la reacción de hoy.
En una nota publicada el domingo, los estrategas de Goldman liderados por David Kostin han expuesto las implicaciones del último movimiento de Trump para el mercado de valores.
Una forma en que las acciones pueden verse presionadas es que los grandes aranceles representan un riesgo a la baja para el S&P 500.
“Si las empresas deciden absorber los mayores costos de insumos, los márgenes de beneficio se reducirán. Si las empresas trasladan los mayores costos a sus clientes finales, los volúmenes de ventas pueden verse afectados”, afirma el banco de Wall Street.
Calculan que cada aumento de 5 puntos porcentuales en la tasa arancelaria estadounidense reduciría las ganancias por acción del S&P 500 en aproximadamente un 1-2%.
“Como resultado, si se mantienen, los aranceles anunciados este fin de semana reducirían nuestras previsiones de ganancias por acción del S&P 500 en aproximadamente un 2-3%, sin tener en cuenta ningún impacto adicional de un ajuste importante de las condiciones financieras o un efecto mayor de lo esperado de la incertidumbre política en el comportamiento corporativo o del consumidor”, dice Goldman.
(Cabe señalar que los economistas del banco aún creen que los aranceles a México y Canadá serán temporales).
Otra forma en que las acciones pueden verse presionadas es que la ansiedad de los inversores podría afectar los múltiplos de valoración de las acciones. Los datos muestran el aumento en el índice de incertidumbre de la política económica, que registró una lectura del percentil superior en los últimos 40 años, señala Goldman.
“La relación histórica entre la incertidumbre política y la prima de riesgo de las acciones del S&P 500 sugiere que el reciente aumento de la incertidumbre debería reducir el múltiplo P/E a 12 meses en aproximadamente un 3%, manteniendo todo lo demás constante”, dice Goldman. Recuerde que el múltiplo P/E a 12 meses del S&P 500 actualmente está alrededor de 22, muy por encima de su promedio histórico de alrededor de 19%.
Sin embargo, el efecto de los mayores costos de endeudamiento en respuesta a las preocupaciones por la inflación puede tener un impacto más matizado en las acciones. Sí, el extremo corto de la curva de rendimiento, más sensible a la política monetaria, puede aumentar, pero los rendimientos a largo plazo pueden verse suprimidos por las preocupaciones sobre el daño causado por los aranceles a las perspectivas de crecimiento económico.
Además, si el dólar sube con los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo, su impacto en las ganancias agregadas del S&P 500 puede ser limitado, estima Goldman. Las empresas del S&P 500 obtienen el 28% de sus ingresos fuera de Estados Unidos, pero menos del 1% de sus ingresos explícitamente de México y Canadá.
“Nuestro modelo de ganancias de arriba hacia abajo sugiere que, manteniendo todo lo demás igual, un aumento del 10% en el dólar ponderado por el comercio reduciría las ganancias por acción del S&P 500 en aproximadamente un 2%”, dice Goldman.
Sin embargo, en conjunto, el plan arancelario no es una buena noticia para las acciones. “La combinación de estos modelos de ganancias por acción y sensibilidades de valoración sugiere una caída a corto plazo de aproximadamente el 5% respecto del valor razonable del S&P 500 si el mercado fija en el precio la implementación sostenida de los aranceles recientemente anunciados”, afirma Goldman.
Si los inversores creen que los aranceles son una medida efímera para llegar a un acuerdo negociado, el daño sería menor. Pero las acciones podrían caer aún más si los operadores consideran que los últimos anuncios indican una mayor probabilidad de una escalada adicional.
Los estrategas dijeron que las elevadas expectativas de crecimiento económico y de ganancias subrayan el posible riesgo a la baja para las acciones si los inversores se ven obligados a reevaluar las perspectivas fundamentales.