Rick Rieder de BlackRock dice que existe una "oportunidad generacional" en este momento
Los altos niveles de ingresos en el mercado de bonos en este momento son una “oportunidad generacional” para los inversores, según Rick Rieder de BlackRock.
“He esperado dos décadas de mi vida por algunas ofertas”, dijo en una entrevista con CNBC, señalando los años de bajas tasas de interés que terminaron en 2022. Los rendimientos de los bonos se mueven inversamente a los precios.
Esos ingresos son una prioridad ahora que la duración de los bonos ya no es la cobertura fiable que solía ser, explicó Rieder, director de inversiones de renta fija global de la firma. En otras palabras, la renta fija no ha ofrecido necesariamente un contrapeso ante la caída de los precios de las acciones.
“En cierto sentido, la capacidad de ofrecer cupones consistentemente altos a las carteras globales puede servir como una especie de baluarte contra las caídas del mercado de valores, especialmente en un momento en que la duración en sí misma no ha logrado cumplir su función tradicional”, escribió en las perspectivas de mitad de año de la firma publicadas el lunes.
Obtener esos ingresos no significa necesariamente asumir un riesgo excesivo, ya que las empresas se han desapalancado y han pagado su deuda durante el período posterior al Covid, agregó.
Sin embargo, la oportunidad no durará para siempre, declaró Rieder a CNBC. Añadió que anticipa un impulso en la productividad y la innovación gracias a la “mayor revolución tecnológica” que está en marcha. Esto reducirá la inflación y, con el tiempo, las tasas de interés, añadió.
Aun así, cierta debilidad laboral podría afectar la economía a corto plazo, señaló Rieder. No obstante, prevé un segundo semestre bastante positivo en términos de crecimiento, aunque más hacia el último trimestre.
“Muchos directores ejecutivos corporativos están sentados esperando a ver qué sucede con respecto a los aranceles, y creo que se desbloqueará parte del gasto en capex [gastos de capital] e [investigación y desarrollo]”, dijo.
La pausa del presidente Donald Trump en los aranceles recíprocos finaliza el 8 de julio y la fecha límite para un acuerdo entre Estados Unidos y Europa es el 9 de julio. Sin embargo, el presidente dijo recientemente que podría no adherirse a los plazos, diciendo: ” Podemos hacer lo que queramos ”.
Dónde están las oportunidades
La parte frontal y la parte media de la curva siguen siendo las más atractivas, afirmó Rieder, quien también es gestor de cartera de iShares Flexible Income Active ETF (BINC) . Este fondo cotizado en bolsa tiene una rentabilidad SEC a 30 días del 5,45 % y un ratio de gastos netos del 0,40 %.
Rieder sigue favoreciendo el crédito europeo y los bonos soberanos de países periféricos, como España e Italia. Los rendimientos son excelentes y no hay mucha preocupación por la oferta, afirmó.
“Si eres un inversor en dólares —y esto es algo que tampoco hemos visto en décadas— obtenemos un beneficio de swap entre divisas”, dijo Rieder.
“Todos intentan cubrir su exposición al dólar estadounidense. Al invertir en dólares, se obtiene un beneficio enorme”, añadió. “Obtenemos un beneficio adicional del 2% o 2,5% por ser prestamistas en Europa, y eso marca una gran diferencia para un inversor en dólares”.
También le gustan los productos titulizados en Estados Unidos. Representan el 35% de los activos de BINC, y los títulos respaldados por hipotecas comerciales y los MBS no emitidos por agencias representan parte de esa asignación.
Rieder ha reducido la asignación de BINC a bonos con grado de inversión, que ahora representan el 7% del ETF. En su lugar, afirmó que preferiría obtener ingresos de bonos de alto rendimiento o MBS de agencias, estos últimos con ingresos atractivos y mucha más liquidez que los bonos corporativos.
El mayor riesgo del mercado
El mayor riesgo que enfrentan actualmente los inversores de renta fija es el creciente déficit federal, afirmó Rieder. La preocupación al respecto ha alimentado la volatilidad del mercado, añadió.
El déficit presupuestario de Estados Unidos alcanzó los 316 mil millones de dólares en el mes de mayo, según el Departamento del Tesoro.
“Existe el riesgo de que sigamos realizando estas subastas [de bonos del Tesoro]”, dijo. “Las tasas de interés a largo plazo son extremadamente volátiles y sensibles a la inflación”.
Aunque Rieder cree que la inflación está bajando, no está seguro de que eso suceda en los próximos meses.
“A largo plazo, creo que podremos superar la deuda”, dijo. A corto plazo, “los mercados tienden a percibir vulnerabilidad”.
“Veo todas las subastas de bonos a 10, 20 o 30 años”, añadió. “En el mercado de bonos, para mí, es casi un suspiro de alivio cuando las cierran”.