Ray Dalio advierte sobre una burbuja en la inteligencia artificial que podría prolongarse hasta que la Fed cambie de rumbo
El veterano inversor Ray Dalio, fundador de Bridgewater Associates, ha vuelto a poner sobre la mesa una advertencia que cada vez más voces del mercado comparten: la posibilidad de que estemos viviendo una burbuja creciente en torno a la inteligencia artificial y las grandes tecnológicas estadounidenses.
Según explicó en el Future Investment Initiative celebrado en Riad, la corrección no llegará mientras la Reserva Federal mantenga su política monetaria laxa.
Tal como recogía Alex Harring, Dalio señaló que “hay muchas cosas propias de una burbuja ocurriendo”, aunque recordó que “las burbujas no estallan hasta que lo hace la política monetaria”. En otras palabras, el mercado podría seguir inflándose mientras la Fed continúe recortando tipos o mantenga una postura complaciente, como se espera que haga nuevamente esta semana y quizá de nuevo en diciembre.
Un indicador de burbuja en niveles altos
Dalio explicó que su propio “indicador de burbuja” se encuentra actualmente en niveles elevados. Esa señal, dijo, no implica un estallido inminente, pero sí un entorno de riesgo creciente. Y tiene sentido: la concentración de ganancias en unas pocas compañías —las denominadas megacaps tecnológicas— está distorsionando la percepción del mercado.
El propio autor del artículo, Harring, subraya un dato revelador: el 80% de las ganancias recientes del mercado estadounidense provienen de las grandes tecnológicas, mientras que el resto del mercado se comporta “relativamente mal”. En los últimos días, los tres grandes índices —Dow Jones, S&P 500 y Nasdaq— alcanzaron máximos históricos impulsados por las expectativas de nuevos avances en inteligencia artificial, un patrón que refuerza la sensación de desequilibrio entre sectores.
Dos economías bajo la misma política monetaria
Dalio habló de una “economía de dos velocidades”: por un lado, sectores y empresas presionadas por el enfriamiento de la actividad; por otro, un núcleo especulativo que se beneficia de la abundancia de liquidez y del entusiasmo inversor. En su opinión, la política monetaria no puede atender ambas realidades a la vez, lo que prolongará la vida de la burbuja hasta que la Reserva Federal opte por endurecer su postura.
El paralelismo histórico que propone Dalio es inquietante. Según él, la situación actual recuerda a lo vivido entre 1998 y 1999, en los meses previos al estallido de la burbuja dotcom, o incluso a los años 1927-1928, cuando los mercados se expandían bajo un optimismo que luego se tornó insostenible.
Riesgos crecientes en un contexto complaciente
Dalio no se aventura a precisar cuándo podría producirse la corrección. “Si es o no una burbuja, y cuándo estallará, tal vez no lo sepamos exactamente”, admitió. Pero fue tajante en una conclusión: “lo que sí podemos decir es que hay mucho riesgo”.
En efecto, los movimientos recientes del mercado sugieren un exceso de confianza apoyado en expectativas de recortes de tipos y resultados brillantes del sector tecnológico. Si la Fed mantiene su sesgo expansivo, esa dinámica puede seguir alimentándose durante meses, retrasando el ajuste y ampliando su magnitud potencial.
Reflexión final
Nosotros coincidimos con Dalio en que no se trata aún de un punto de ruptura, sino de acumulación de desequilibrios. El mercado está cómodo con un entorno de dinero barato, crecimiento desigual y promesas tecnológicas que siguen atrayendo capital. Pero si el ciclo de relajación monetaria se extiende demasiado, la línea que separa el entusiasmo del exceso se hará cada vez más delgada.
Como bien apunta Alex Harring, el riesgo no está solo en que exista una burbuja, sino en cuánto tiempo más se permitirá que siga creciendo.