"El mercado se prepara para una caída de quizás el 5% a corto plazo"
Según el jefe de estrategia de mercado de BNY, Robert Savage , todavía hay muy poca visibilidad desde una perspectiva política para que los inversores se decanten en una u otra dirección mientras las valoraciones de las acciones se sitúan en máximos históricos.
Savage señaló que elegir entre mantener valoraciones altísimas y buscar valor en un mercado caro no es una decisión fácil. El S&P 500 cotiza actualmente a una ratio precio-beneficio anticipado de aproximadamente 22 veces, cerca del máximo de su promedio histórico de los últimos 20 años, cuando promediaba un múltiplo de aproximadamente 16 veces, según datos de FactSet. Las acciones tecnológicas de gran capitalización son responsables de la mayor parte del aumento del S&P 500 en 2025 y de gran parte del crecimiento de sus ganancias en el segundo trimestre.
Algunos de los vientos en contra que se ciernen sobre el mercado, dijo, son cómo manejará la Reserva Federal las tasas de interés a corto plazo en septiembre y los aranceles del presidente Donald Trump.
“La idea del riesgo de concentración de solo unas pocas acciones que generan todo el dinero y ven todo el flujo no es única; ya hemos visto esta situación antes”, declaró Savage a CNBC Pro en una entrevista. “Suele eliminarse en una operación de rotación. ¿Es hora de una operación de rotación? Claro, pero necesita un catalizador, y ese catalizador suele provenir del cambio de ciclo”.
“Es muy fácil para nosotros pontificar sobre posibles políticas que generen grandes historias, pero son [solo] narrativas y el entorno actual está impidiendo objetivos claros de inversión”, agregó.
Dado que el mercado se prepara para una caída de quizás el 5% a corto plazo, Savage afirmó que prefiere las materias primas a la renta variable. Al buscar acciones, indicó que prefiere principalmente las empresas que ofrecen un alto flujo de caja.
La preocupación, según Savage, radica en que hay pocas señales de que la composición actual del mercado se encamine hacia un cambio de ciclo. Para que esto ocurra, es necesario mayor claridad sobre cómo la Reserva Federal gestionará las tasas de interés a corto plazo, así como sobre cómo los aranceles de Trump afectarán la economía. Por ejemplo, Savage señaló que es probable que la economía no sienta los efectos completos de los aranceles hasta octubre o noviembre, dentro de dos o tres meses.
“Es realmente difícil que alguien discuta conmigo sobre crecimiento o valor cuando el retorno de la inversión es una parte fundamental de la ecuación matemática”, dijo Savage. “Así que, incluso si la Fed recorta 50 puntos básicos [medio punto porcentual], como todos esperan, podría no ser suficiente para que esa ecuación funcione”.
“Bienvenido a mi mundo de incertidumbre”, añadió.