Comentario de Apertura: Los mercados abren en verde, pero el reloj corre.
- Apertura ligeramente alcista en Europa y EE.UU. con el foco en datos de empleo e inflación estadounidenses.
- La inflación de la Eurozona y las previsiones de la OCDE refuerzan un escenario de recortes de tipos más graduales.
- PMI mixtos y debilidad en China añaden fragilidad al contexto macro, según el análisis de Renta 4 Banco.
Las Bolsas europeas apuntan a una apertura ligeramente al alza, con futuros del Eurostoxx avanzando en torno al +0,3% y los americanos cerca del +0,2%, en una sesión de clara espera a la publicación de datos clave en Estados Unidos. Tal y como destaca Renta 4 Banco, el mercado vigila hoy el informe privado de empleo ADP y, de cara al viernes, el deflactor del consumo privado subyacente, referencias que pueden afinar las expectativas sobre la decisión de tipos de la Fed en su reunión del 10 de diciembre, donde se descuenta mayoritariamente un recorte de -25 pb. En paralelo, el foco político se dirige a 2026, cuando el presidente Trump deberá nombrar al sucesor de Powell, cuyo mandato finaliza en mayo de ese año.
Inflación en la Eurozona y hoja de ruta del BCE
En el frente europeo, la inflación de la Eurozona repuntó ligeramente hasta el +2,2% interanual, frente al +2,1% anterior, mientras que la subyacente se mantuvo estable en el +2,4%. Por componentes, el comportamiento de los servicios (+3,5% interanual) sigue siendo el principal obstáculo para una convergencia rápida hacia el objetivo del 2%. Renta 4 Banco interpreta este dato como un apoyo a la idea de que el BCE pueda optar por una pausa en los recortes de tipos a lo largo de 2026, moviéndose hacia un ritmo de relajación monetaria más gradual y dependiente de datos.
Según subraya Renta 4 Banco, la persistencia de la inflación de servicios sugiere que la fase “fácil” de desinflación ya ha quedado atrás, y que las autoridades monetarias deberán equilibrar con cuidado el apoyo al crecimiento con el control de los precios.
En paralelo, el escenario geopolítico continúa siendo un elemento de riesgo de fondo. Estados Unidos y Rusia no han alcanzado todavía un acuerdo de paz en Ucrania; Putin habla de conversaciones “constructivas” pero al mismo tiempo se declara preparado para un pulso prolongado con Europa. Mientras tanto, la UE debate el uso de los 140.000 millones de euros de activos rusos congelados, una opción a la que el BCE se opone por sus posibles implicaciones para la estabilidad financiera, tal y como recuerda Renta 4 Banco.
Previsiones de la OCDE: crecimiento resistente pero frágil
La OCDE ha publicado sus previsiones de diciembre, donde destaca la resistencia del crecimiento global pese a un entorno de mayores fragilidades. Mantiene un PIB mundial del +3,1% en 2025, moderándose al +2,9% en 2026 y recuperando el +3,1% en 2027. Para Estados Unidos, eleva ligeramente sus estimaciones hasta el +2% en 2025, +1,7% en 2026 y +1,9% en 2027, mientras que para la Eurozona proyecta avances de entre el 1,2% y el 1,4% en ese periodo. En China prevé una desaceleración gradual desde el +5% en 2025 al +4,3% en 2027, en línea con la lectura de Renta 4 Banco sobre una economía que pierde algo de tracción pero sin colapso.
En materia de precios, la OCDE espera que la inflación converja hacia los objetivos a mediados de 2027, pero alerta de riesgos relevantes: mayor proteccionismo en productos clave, valoraciones exigentes ligadas al entusiasmo sobre la IA que podrían derivar en correcciones intensas y una situación fiscal más tensa que presione al alza las rentabilidades de la deuda soberana a largo plazo. Estos factores, recalca Renta 4 Banco, hacen que el escenario “base” siga siendo constructivo, pero claramente frágil.
Como señala Renta 4 Banco, el mensaje de la OCDE es doble: crecimiento razonable y descenso gradual de la inflación, pero con un rango de riesgos que aconseja mantener carteras diversificadas y una gestión activa de la exposición a renta variable y renta fija.
PMIs, China y referencias del día
La agenda de hoy incluye los PMIs finales de servicios y compuesto, que en Europa deberían confirmar en general los datos preliminares, con la excepción de cierta debilidad adicional en Alemania. En España y Francia se consolida un tono algo más favorable, mientras que Reino Unido se mantiene apenas por encima del nivel de expansión. En Estados Unidos, además del PMI final de servicios, se publicará la producción industrial mensual, donde se espera un ligero avance tras la caída previa, según recoge Renta 4 Banco.
Más preocupante es la señal que llega de China, donde el PMI compuesto de RatinDog (antiguo Caixin) ha cedido hasta 51,2 y el de servicios se mantiene, pero con tono flojo. Estas cifras se suman a unos datos oficiales débiles y reflejan una demanda interna frágil, lo que vuelve a lastrar a la renta variable china con caídas superiores al 1%. Para Renta 4 Banco, este comportamiento refuerza la idea de que el impulso asiático seguirá siendo irregular y con necesidad de nuevos estímulos selectivos.
Reflexión de Capital Bolsa
Desde nuestra perspectiva, el escenario descrito por Renta 4 Banco combina unos datos macro razonablemente sólidos con focos claros de vulnerabilidad: inflación de servicios persistente, geopolítica compleja y China más débil de lo deseado. En este contexto, nosotros preferimos mantener una exposición selectiva a renta variable, con sesgo hacia sectores de calidad, balances sólidos y capacidad de fijación de precios, complementando con renta fija de duración media para aprovechar unos tipos aún atractivos.
Al tratarse de un análisis macro general y no de un valor concreto, no existe un precio objetivo consenso que tenga sentido destacar. En su lugar, consideramos que la recomendación práctica de consenso se acerca a una postura neutral-constructiva sobre los índices globales: permanecer invertidos, pero con gestión activa del riesgo y disposición a ajustar la exposición si los datos de inflación o crecimiento se desvían de la senda que dibuja Renta 4 Banco.