Tubacex previo 1S21: Las huelgas en España marcarán el primer semestre

Destacamos:

Difícil 1S21: la inactividad en las plantas españolas provocada por las huelgas desde el pasado 11 de febrero junto a una menor cartera de pedidos a principios de año, llevará a registrar unos malos resultados esperados por el mercado. Sin embargo, destacamos positivamente que, a pesar de este entorno, Tubacex consiga mantener niveles de break-even en EBITDA en el conjunto del semestre.

Importante caída de las principales magnitudes: bajo este escenario estimamos un descenso en el 1S21 del -38,5% y del -99,4% de las ventas y del EBITDA, respectivamente.

Valoración negativa corto plazo, pero mantenemos nuestra visión positiva a largo plazo. Estimamos que el mercado podría reaccionar negativamente a estos negativos resultados, circunstancia que aprovecharíamos para tomar posiciones en el valor al mantener nuestra visión positiva en el valor a medio/largo plazo justificada en la estrategia de producto de valor añadido y en la solidez financiera. En este sentido, anticipamos una recuperación de la actividad conforme avance el año que les permita adjudicarse contratos relevantes y finalizar el año con una cartera de pedidos elevada que garantice los resultados y crecimientos de los próximos ejercicios. Dicho esto, reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 2,4 eur/acción.

Atentos a:

1. Guidance de cara al 2021: la compañía comunicó cerrar 2021 con niveles de resultados similares a los de 2020 (EBITDA 38,1 mln eur).

2. Situación actual de las huelgas y actividad de las plantas. Esperamos que la huelga finalmente sea desconvocada y permita a la compañía retomar la normalidad.

3. Visibilidad en términos de cartera y entrada de pedidos, principalmente a contratos que pudieran ganarse en Oriente Medio, Turquía e India.

4. Actualización de la situación del contrato de Irán por una posible reactivación antes una suspensión de las sanciones de Estados Unidos.

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