Iberdrola: Valoración de los resultados
Iberdrola gana 2.705 millones de euros en 2016 y supera las estimaciones. Valoración resultados: "Iberdrola bate las expectativas a nivel EBITDA y BNA. El crecimiento en el negocio de redes y la reducción del coste de la deuda han permitido a Iberdrola mostrar unos resultados muy sólidos:
BN recurrente +12% y Flujo de Caja Operativo +6,84%. Principales tendencias en resultados:
(i) Crecimiento en EBITDA (+5,5%) impulsado por el negocio de redes (EBITDA +12,5%) gracias a la integración de Avangrid-UIL y al 2,5% de mejora en remuneración en España según marco regulatorio. Renovables ha registrado un año más débil (EBITDA -8,9%) debido al menor factor de carga y menores precios en GB. El EBITDA de la división de generación cae un 3,0%;
(ii) La extensión de la vida útil de las renovables ha resultado en menores amortizaciones y así se acelera el crecimiento en EBIT al 18,9%;
(iii) Reducción del coste de la deuda: -56bps hasta 3,49% en 12M16 y menores costes de derivados. Esto ha permitido un 12% de ahorro en costes financieros a pesar de una mayor deuda media en el año;
(iv) BN recurrente +12% consecuencia de las mejoras operativas y los ahorros financieros;
(v) Los Fondos generados por las operaciones se incrementan en un 6,8% hasta 6.311M€;
(vi) El ratio de Deuda Neta /EBITDA se sitúa en 3,77x (vs 3,8 en 2015).
Iberdrola subió el dividendo a cuenta de los resultados 2016 un 8% y la estrategia de la compañía es crecer el dividendo en consonancia con la progresión en resultados. Mantenemos la recomendación de Comprar"