Cellnex mantiene guías y Bankinter ve casi un 50% de potencial alcista
- Bankinter mantiene su recomendación de comprar Cellnex, con precio objetivo de 41,80 euros.
- Los resultados del primer trimestre salen en línea con lo esperado y la compañía mantiene guías para 2026.
- La generación de caja, el desapalancamiento y la remuneración al accionista sostienen la tesis positiva.
Bankinter mantiene una visión favorable sobre Cellnex tras unos resultados del primer trimestre de 2026 sin grandes sorpresas. La firma reitera su recomendación de comprar, con un precio objetivo de 41,80 euros por acción, frente a un cierre de 28,60 euros. Esto implica un potencial de revalorización cercano al 50%.
Según el análisis de Juan Moreno, las cifras han estado prácticamente en línea con lo esperado y no deberían tener un impacto relevante en la cotización a corto plazo. El mensaje principal es de continuidad: crecimiento moderado, guías intactas y mejora progresiva de la generación de caja.
Resultados en línea con las previsiones
Cellnex registró unos ingresos de 984 millones de euros en el primer trimestre, un 2% más que en el mismo periodo del año anterior y prácticamente en línea con los 987 millones esperados por el consenso.
El EBITDA ajustado aumentó un 4%, hasta 832 millones de euros, ligeramente por encima de los 828 millones previstos. Por su parte, el flujo de caja recurrente creció un 8%, hasta 378 millones, también en línea con las estimaciones del mercado.
La lectura es estable: Cellnex no sorprende, pero confirma que la generación de caja sigue acelerando y que el negocio mantiene una evolución previsible.
El crecimiento comparable es mejor de lo que parece
A primera vista, el crecimiento de Cellnex puede parecer limitado. Sin embargo, Bankinter recuerda que esa moderación se explica en buena medida por las desinversiones realizadas. En términos comparables, el EBITDA crece alrededor de un 6%, una cifra más representativa de la evolución real del negocio.
Este matiz es importante porque Cellnex ha pasado de una etapa centrada en el crecimiento agresivo mediante adquisiciones a una fase más orientada a eficiencia, desapalancamiento, generación de caja y retorno al accionista.
Guías 2026 intactas
La compañía mantiene sin cambios sus objetivos para 2026. Cellnex espera cerrar el ejercicio con ingresos de entre 4.075 y 4.175 millones de euros, un EBITDA ajustado de entre 3.425 y 3.525 millones y un flujo de caja de entre 1.900 y 2.000 millones.
- Ingresos 2026: 4.075/4.175 millones de euros.
- EBITDA 2026: 3.425/3.525 millones de euros.
- Flujo de caja 2026: 1.900/2.000 millones de euros.
Para Bankinter, el mantenimiento de guías refuerza la visibilidad del negocio. En un entorno de mercado todavía volátil, esa previsibilidad resulta especialmente valiosa.
El atractivo de Cellnex está menos en la sorpresa trimestral y más en la visibilidad: caja creciente, deuda bajo control y remuneración al accionista.
Deuda controlada y retorno al accionista
Uno de los elementos centrales de la tesis de Bankinter es que Cellnex ya ha alcanzado su objetivo de deuda. Esto reduce uno de los principales riesgos que pesaban sobre el valor en años anteriores, cuando el mercado penalizaba especialmente su elevado apalancamiento y su sensibilidad a los tipos de interés.
Con el desapalancamiento más avanzado, la compañía puede centrarse en acelerar la generación de caja y mejorar la remuneración al accionista. Bankinter estima una retribución próxima al 5% anual, combinando dividendo y recompra de acciones.
Esta combinación de caja, reducción de deuda y retorno al accionista cambia el perfil bursátil de Cellnex: menos historia de crecimiento financiado con deuda y más compañía de infraestructura madura con generación recurrente.
Valoración de Bankinter
Bankinter considera que Cellnex mantiene sólidos fundamentales. La demanda de infraestructuras de telecomunicaciones sigue siendo estructuralmente creciente, apoyada por el consumo de datos, la densificación de redes y la necesidad de capacidad adicional por parte de los operadores.
La firma cree que los resultados del trimestre deberían tener un impacto neutro en la cotización, al no aportar grandes sorpresas. Sin embargo, mantiene la recomendación de comprar por el amplio potencial frente al precio objetivo, la mejora de caja, el objetivo de deuda alcanzado y la política de remuneración.
En conjunto, Cellnex presenta un trimestre correcto, sin brillo especial pero con las piezas importantes en su sitio. Para Bankinter, la tesis no depende de una sorpresa puntual en resultados, sino de la capacidad de la compañía para convertir su red de activos en flujo de caja creciente y remuneración sostenible al accionista.