Analicemos la próxima temporada de resultados en Europa
Bank of America
El consenso espera que el BPA disminuya un 3% interanual en el segundo trimestre, lastrado por la desaceleración de las ventas y un tipo de cambio adverso: la temporada de ganancias del segundo trimestre está a punto de comenzar, con aproximadamente dos tercios de las empresas listas para informar a finales de mes.
Los analistas del lado vendedor esperan que el BPA del Stoxx 600 disminuya un 3% interanual, el crecimiento más negativo en cinco trimestres, lastrado por una combinación de una demanda más débil, con expectativas de crecimiento de ventas de consenso en un mínimo de cinco trimestres del -3%, y la fortaleza del EUR, con el índice ponderado por el comercio en EUR subiendo un 3,5% interanual en el segundo trimestre, un máximo de cinco trimestres.
Se espera que la energía y el consumo discrecional sean los principales lastres para las ganancias del índice, más que compensando el impulso esperado de la atención médica.
Después de haber sido un soporte importante en los trimestres anteriores, se espera que el sector financiero tenga una temporada apagada. Se espera que el crecimiento de las ganancias del segundo trimestre para los cíclicos (excluyendo el sector financiero) vuelva a ser negativo tras dos trimestres de crecimiento positivo. El BPA de estos sectores experimentó una rebaja del 2,5% durante el último mes, lo que impulsó la mayor parte de la rebaja del 1% de pretemporada para el BPA general del Stoxx 600 en el segundo trimestre.
Las sorpresas macroeconómicas positivas en la zona euro implican sólidos resultados por encima del BPA, pero la fortaleza del euro supone un riesgo: Las sorpresas macroeconómicas en la zona euro fueron ligeramente positivas en el segundo trimestre, lo que implica un ratio de resultados por encima del BPA ligeramente superior a la media a largo plazo del 53%.
Sin embargo, la reciente fortaleza del euro plantea un desafío, ya que los resultados por encima del BPA tienden a ser inferiores al nivel que implican las sorpresas macroeconómicas en dichos períodos, lo que podría acercarlos al 50% esta temporada. Los sectores con alta exposición a las ventas en EE. UU. (servicios al consumidor, farmacéutica, medios de comunicación, software y construcción) probablemente corran mayor riesgo debido al tipo de cambio.
Las expectativas de crecimiento de EPS para 2025 se han reducido a la mitad desde abril y vemos más caídas por delante: las estimaciones de consenso de EPS de Stoxx 600 para 2025 y 2026 han visto rebajas de alrededor del 5% desde principios de abril, con la fortaleza del EUR y los aranceles probablemente como un lastre. 17 de los 20 sectores principales han visto recortes durante el período, liderados por los automóviles. Las expectativas de crecimiento de EPS para 2025 se han reducido a la mitad de alrededor del 6% al 3% actualmente, con el EPS adelantado a 12 meses de Stoxx 600 un 3% por debajo del máximo histórico de marzo.
Esperamos que el crecimiento global se debilite en los próximos meses, en línea con las proyecciones de nuestros economistas, que esperan que la presión de los aranceles, el lastre de la incertidumbre comercial y la liquidación de la carga anticipada se traduzcan en una desaceleración significativa impulsada por la inversión en el crecimiento de la demanda interna privada final de EE. UU. en los próximos meses. Nuestras proyecciones macroeconómicas son consistentes con una disminución interanual del 4% en las ganancias por acción del Stoxx 600 en 2025, lo que implica una mayor caída en el futuro de las expectativas de consenso.