"Las capitales de la UE son cada vez más conscientes de que un arancel del 10% es la mejor oferta sobre la mesa"
Rubén Segura-Cayuela, economista jefe de Bank of America para Europa
“Los titulares sobre comercio dominaron esta semana, con 22 países que recibieron cartas de EE.UU. anunciando subidas de aranceles, junto con un gravamen del 50% sobre el cobre. Tal y como anticiparon nuestros colegas estadounidenses, la aprobación de la OBBBA (One Big Beautiful Bill Act) ha provocado efectivamente un recrudecimiento de las tensiones arancelarias.
Los aranceles anunciados se han acercado a los niveles del «Día de la Liberación» y la ampliación del plazo del 9 de julio al 1 de agosto deja margen para la negociación. Sin embargo, si se aplican, la tasa arancelaria efectiva de EE.UU. aumentaría hasta casi el 13%, lo que añadiría un par de décimas a la inflación estadounidense y restaría una cantidad similar al crecimiento, dando a la Fed otra razón para mantener los tipos durante más tiempo.
UE: ¿Trato o no? Por el momento, la UE se ha librado de la subida de aranceles mientras continúan las negociaciones con Estados Unidos. En el momento de escribir estas líneas, todavía no se había anunciado un acuerdo comercial de principio.
A pesar de los avances registrados y de la posible oferta de EE.UU. de imponer aranceles del 10% a los productos de la UE (con algunas excepciones para sectores sensibles como piezas de aviones y bebidas espirituosas), no está claro si se ha hecho lo suficiente para llegar a un acuerdo. Las capitales de la UE parecen divididas sobre si aceptar un acuerdo asimétrico o tomar represalias, lo que deja cierto riesgo de escalada. Como argumentamos la semana pasada, los riesgos son bastante asimétricos.
Para la UE, el mejor escenario posible es que los aranceles no aumenten desde los actuales niveles ya elevados del 10%. La ampliación del plazo hasta el 1 de agosto da a todas las partes más tiempo para negociar. Las capitales de la UE son cada vez más conscientes de que un tipo arancelario del 10% es la mejor oferta sobre la mesa.
A cambio de la aceptación de un arancel básico del 10%, la UE busca concesiones, entre ellas un tipo reducido para las importaciones de automóviles y acero y exenciones de los futuros aranceles a los productos farmacéuticos. La UE también se centra en su línea roja de autonomía normativa. Al mismo tiempo, EE.UU. parece insistir en unos aranceles del 17% para los productos agroalimentarios de la UE y en el compromiso del bloque de comprar más productos estadounidenses. Si no se firma un acuerdo en las próximas semanas, los aranceles de la UE podrían volver a los niveles del «Día de la Liberación», del 20% o incluso más, el 1 de agosto.
Como recordatorio, nuestras previsiones parten de unos aranceles del 10% para la UE. El acuerdo que se está debatiendo no dista mucho de nuestras hipótesis y, según nuestras estimaciones, arrojaría un crecimiento próximo a cero en el segundo semestre del año. Unos tipos arancelarios más elevados podrían inclinar la balanza a favor de la economía y producir una pequeña recesión, que vendría acompañada de nuevas fuerzas desinflacionistas, lo que haría aún más considerable nuestro persistente subimpulso previsto.
Creemos que un shock de este tipo bastaría para situar al BCE incluso por debajo del 1,5%. Sin embargo, pensamos que los acontecimientos de esta semana alejan la posibilidad de un recorte del BCE en julio. La ampliación del plazo del 9 de julio al 1 de agosto da a ambas partes espacio para negociar y es poco probable que el BCE se adelante al resultado de estas negociaciones arancelarias”.