La zona euro crece, pero sin fuerza: el PMI confirma un arranque de año tibio
- El PMI compuesto de la zona euro se mantiene en 51,5 en enero, encadenando 13 meses de crecimiento pero con un ritmo todavía modesto.
- La industria vuelve a terreno de expansión en producción, mientras que los servicios pierden algo de fuerza.
- Repuntan las presiones inflacionistas en costes y, sobre todo, en precios de venta, lo que refuerza la idea de un BCE prudente con los tipos.
La economía privada de la zona euro ha arrancado 2026 con un tono de crecimiento moderado, según el flash del Índice PMI compuesto, que se mantiene en 51,5 puntos en enero, el mismo nivel que en diciembre. Se trata de una expansión modesta, pero que encadena ya trece meses consecutivos en zona de crecimiento, apoyada en el aumento de los nuevos pedidos y en una clara mejora del sentimiento empresarial.
El mensaje de fondo es que la zona euro sigue creciendo, aunque sin brillo: la recuperación continúa, pero la velocidad sigue siendo limitada y muy dependiente del comportamiento por países y sectores.
Servicios se enfrían, la industria despierta
Por sectores, el inicio de año muestra un cierto cambio de equilibrio. El índice de actividad comercial del sector servicios se sitúa en 51,9 (frente a 52,4 en diciembre), marcando su nivel más bajo de los últimos cuatro meses. El crecimiento continúa, pero a un ritmo algo más moderado.
En cambio, la producción manufacturera regresa a terreno positivo: el índice de producción de la industria sube a 50,2 desde 48,9, mientras que el PMI manufacturero avanza a 49,4 (48,8 en diciembre), todavía ligeramente por debajo de 50 pero en su mejor lectura de los dos últimos meses. La sensación es de una industria que empieza a estabilizarse tras un tramo final de 2025 más débil.
Por países, Alemania vuelve a ser el motor relativo, con el mayor aumento de actividad total desde octubre de 2025, mientras Francia entra de nuevo en terreno de contracción y lastra parte del impulso del conjunto de la zona euro.
Empleo a la baja y presiones de precios al alza
Uno de los puntos menos favorables del informe es el giro en el mercado laboral. Tras tres meses de aumentos, las empresas reducen el empleo de forma marginal, con ajustes concentrados en Alemania, donde la caída de las plantillas es la más intensa desde 2009 si se excluye la pandemia. En servicios, el empleo se estanca tras casi cinco años de crecimiento continuado, mientras que en la industria sigue descendiendo suavemente.
Al mismo tiempo, las presiones inflacionistas repuntan. El ritmo de aumento de los costes de los insumos acelera por tercer mes consecutivo y marca su nivel más alto en casi un año, con especial intensidad en la industria, donde los costes suben al ritmo más fuerte de los últimos tres años. En precios de venta, la aceleración se concentra en los servicios, cuyo incremento es el más intenso desde abril de 2024, mientras que los precios de la industria aún caen ligeramente.
Para el BCE, la combinación de crecimiento flojo pero positivo y una inflación en servicios que vuelve a ganar tracción refuerza el argumento de mantener los tipos en niveles actuales y esperar más evidencias antes de plantear recortes.
Confianza al máximo de 20 meses
La nota positiva viene del lado de las expectativas. El sentimiento empresarial sobre la evolución de la actividad en los próximos doce meses alcanza su máximo de los últimos veinte meses, con mejoras tanto en servicios como en manufacturas. La industria, en particular, presenta el nivel de confianza más alto en casi cuatro años, anticipando que la ligera mejora actual podría consolidarse en próximos trimestres.
En conjunto, el arranque de 2026 dibuja un escenario de crecimiento modesto, mercado laboral algo más débil y nuevas señales de presión en precios. No es una foto brillante, pero sí la de una economía que, pese a las dudas, sigue avanzando y mantiene la esperanza de un año algo mejor que 2025 siempre que no aparezcan nuevos shocks externos.