La Fed arranca 2026 en pausa, pero con margen para recortar tipos si el empleo se debilita
- Natixis IM Solutions espera que la Fed arranque 2026 con una pausa en los tipos oficiales, coherente con el buen tono del ciclo económico.
- El escenario base contempla recortes de tipos en la primera mitad de 2026 para evitar un deterioro mayor del mercado laboral.
- La política monetaria seguirá siendo acomodaticia a ojos del mercado, con una Fed flexible que utilizará también su balance para gestionar la liquidez.
La Reserva Federal afronta su primera reunión de política monetaria de 2026 en un entorno complejo, marcado por un crecimiento sólido y una inflación controlada, pero con sombras crecientes sobre el mercado laboral. Para Mabrouk Chetouane, responsable global de estrategia de mercados de Natixis IM Solutions, el banco central estadounidense “comenzará 2026 con una pausa, al menos en el componente convencional de su política monetaria”. Una decisión que, admite, “no agradará a la Casa Blanca”, pero que encaja tanto con las expectativas del mercado como con el saludable ciclo económico observado hasta la fecha en Estados Unidos.
Una Fed en pausa… pero no inmóvil en 2026
De cara al conjunto del año, Chetouane anticipa una estrategia de pausa táctica más que de inmovilismo. En su opinión, la Fed tratará de gestionar las expectativas insistiendo en que el desfase en la transmisión de los recortes previos seguirá apoyando a la economía y al mercado laboral a lo largo de 2026.
No obstante, desde Natixis IM Solutions consideran “probable” que se produzcan nuevos recortes de tipos en la primera mitad del año, con el objetivo de “evitar cualquier riesgo de un mayor deterioro del mercado laboral”. Se trataría, por tanto, de una estrategia preventiva: ganar tiempo, evitar daños innecesarios sobre el empleo y mantener la expansión económica en marcha.
Más allá del nivel de los tipos oficiales, Chetouane subraya que la Fed seguirá respaldando el funcionamiento del mercado monetario, con margen para intensificar sus intervenciones si aparecen tensiones visibles en la curva. La institución, apunta, no renuncia al objetivo de avanzar hacia una neutralidad monetaria, pero lo hará desde un enfoque “pragmático” y apoyándose de forma activa en el uso de su balance.
En conjunto, la orientación de la política monetaria seguirá siendo percibida como acomodaticia por parte de los mercados. La clave, según resume el propio Chetouane, es que “la Fed ganará tiempo con flexibilidad”.
Un mercado laboral que preocupa pese al buen crecimiento
El análisis de Natixis IM Solutions recuerda que las cifras de crecimiento del tercer trimestre de 2025 han sido revisadas ligeramente al alza, mientras que la inflación —sea cual sea la medida utilizada— se mantiene en un rango estable y compatible con los objetivos del banco central.
Sobre el papel, este mix de más crecimiento e inflación bajo control podría invitar a pensar en una Fed cómoda, incluso dispuesta a dar por concluidos los ajustes de su política. Pero, detrás de ese panorama favorable, se esconde un frente que inquieta al banco central: el mercado laboral.
Según las cifras del Bureau of Labor Statistics (BLS), el empleo no termina de recuperar tracción. Pese a una tasa de desempleo estable, la creación de puestos de trabajo se mantiene débil y se ha convertido en un foco de riesgo para la economía estadounidense. Es precisamente ese flanco laboral el que, a juicio de Chetouane, podría forzar nuevos recortes de tipos en la primera mitad de 2026.
Con este telón de fondo, la reunión de esta semana se presenta como un paso más en la estrategia de una Fed que evita precipitarse pero tampoco quiere quedarse por detrás de los acontecimientos. Una política de pausa, vigilancia y flexibilidad que, de momento, sigue siendo compatible con un escenario de crecimiento razonable y apoyo monetario percibido como acomodaticio por los mercados.