"El BCE se siente cómodo con el nivel actual" y "el listón está alto" para una eventual rebaja de tipos
Eric Muller, director de productos y estrategia de inversión de Muzinich & Co.
“Como era de esperar, el BCE ha mantenido hoy sin cambios sus tres tipos de interés principales. Las proyecciones económicas del personal del BCE no han deparado grandes sorpresas, ya que han tenido en cuenta el crecimiento mejor de lo esperado en el primer semestre y han elevado las previsiones de crecimiento para 2025 del 0,9 % al 1,2 %.
Curiosamente, la presidenta Lagarde ha querido ver el vaso medio lleno, destacando la solidez de la tendencia de la demanda interna y restando importancia al impacto inicial de los aranceles, pero las previsiones para 2026 se han revisado ligeramente a la baja y las de 2027 se mantienen estables en el 1,3 %.
Las previsiones de inflación apenas se han modificado, pero tanto las previsiones para 2026 como para 2027 están por debajo del 2 %. Dicho esto, la presidenta Lagarde ya ha advertido de que una desviación del objetivo, aunque sea limitada, no justificaría la adopción de medidas políticas. Por lo tanto, podemos interpretar que el BCE se siente cómodo con el nivel actual de los tipos de interés y que no tiene intención inmediata de modificarlos.
La pregunta que se plantea ahora es si el mercado debería valorar una «rebaja preventiva». Dado que la evaluación de riesgos sobre la situación económica se califica ahora como «equilibrada», el listón está alto para que el mercado valore esa opcionalidad.
Prestaremos mucha atención a las próximas encuestas empresariales de la zona euro en septiembre y octubre, y en particular al componente de empleo, para evaluar el impacto de los aranceles en la demanda de mano de obra. Además, aunque la incertidumbre comercial puede haber disminuido desde abril, sabemos que la política arancelaria de EE. UU. podría evolucionar más allá de los acuerdos de agosto, lo que podría justificar mantener cierta opcionalidad sobre los futuros cambios en los tipos de interés oficiales”.