¿Cuál es la distribución de las previsiones para el IPC de Estados Unidos?

Antes del IPC de marzo en Estados Unidos, el mercado no solo presta atención al consenso, sino también a un matiz bastante más importante de lo que parece: la distribución de las previsiones. No basta con saber cuál es el rango de estimaciones. Lo relevante es entender dónde se concentra de verdad la mayor parte de las apuestas, porque ahí es donde nace el posible efecto sorpresa.

Por qué importa la distribución de previsiones

En teoría, cuando un dato sale dentro del rango esperado, el mercado debería reaccionar con moderación. Pero en la práctica no siempre ocurre así. Si la mayoría de previsiones están acumuladas cerca del extremo alto del rango y el dato acaba publicándose en la parte baja, el mercado puede interpretarlo igualmente como una sorpresa dovish. Y lo mismo sucede al revés.

Por eso, el consenso simple muchas veces engaña. Un número central resume, pero no explica cómo está colocado realmente el mercado.

Qué está descontando el mercado para el IPC general

En tasa interanual, el consenso para el IPC general se sitúa en el 3,4%, pero el reparto de previsiones deja claro que no hay una convicción cerrada. Una parte relevante del mercado se mueve entre el 3,3% y el 3,4%, aunque también aparecen estimaciones bastante más altas, incluso de 3,7% y 4,0%, y otras claramente más bajas, hasta el 2,4%.

En términos mensuales ocurre algo parecido. El consenso está en el 1,0%, con una fuerte concentración también en el 0,9%, pero existe una dispersión muy amplia que va desde el 0,4% hasta el 1,7%. Eso sugiere que el mercado asume que el componente energético puede distorsionar mucho la lectura general.

La subyacente ofrece una señal más limpia

La imagen cambia bastante cuando se mira la inflación subyacente, que excluye alimentos y energía. Aquí el mercado está mucho más alineado. El consenso para la tasa interanual se sitúa en el 2,7%, y la mayoría de previsiones se concentran justo ahí, con una parte menor en el 2,6% y otra más reducida en el 2,8%.

En tasa mensual, el consenso apunta al 0,3%, también con una concentración bastante clara, mientras que el 0,2% y el 0,4% aparecen como alternativas menos probables. Esa menor dispersión indica que el mercado ve la subyacente como una referencia más estable y más útil para calibrar la verdadera presión inflacionista de fondo.

Qué puede pesar más hoy en la reacción del mercado

Aun así, el dato llega en un momento especial. Buena parte del aumento esperado en marzo se atribuye al impacto de la guerra y al encarecimiento de la energía, por lo que el mercado podría relativizar parte de la lectura general. En este momento, muchos inversores siguen mirando sobre todo a las conversaciones entre Estados Unidos e Irán, porque de ellas depende la evolución del petróleo y, con ello, de la inflación en los próximos meses.

Eso significa que una sorpresa en el dato puede mover mercado, sí, pero probablemente será la combinación entre inflación y geopolítica lo que termine marcando el tono real de las próximas sesiones.

Fed en pausa, mercado casi inmóvil

La Reserva Federal sigue en una posición de neutralidad incómoda. Ha dejado abierta la puerta a endurecer el discurso si las expectativas de inflación vuelven a deteriorarse y si el conflicto se alarga más de lo previsto, pero de momento no hay una dirección cerrada. El mercado, de hecho, apenas descuenta unos 7 puntos básicos de relajación de aquí a final de año, lo que en la práctica significa que no espera ni recortes ni subidas de tipos en 2026.

Ese equilibrio tan estrecho hace que el dato de hoy sea relevante, pero no decisivo por sí solo. Lo que de verdad importa es si confirma que la inflación energética es un episodio transitorio o si empieza a contaminar con más claridad la inflación subyacente y las expectativas a futuro.