¿Cómo de grave podría ser el impacto de los despidos masivos durante un cierre gubernamental en el mercado bursátil?

Un memorando de la Oficina de Administración y Presupuesto de la Casa Blanca, emitido el miércoles, instruyó a las agencias federales a elaborar planes de reducción de personal para ciertos empleados federales si no se llega a un acuerdo para evitar un cierre. Estos incluyen a empleados que trabajan en programas que carecen de financiación actual u otra fuente de financiación externa. Los trabajadores involucrados en proyectos "no coherentes con las prioridades del presidente" también serían vulnerables.

Las amenazas de despidos masivos de la Casa Blanca representan un cambio radical con respecto a cierres anteriores. Anteriormente, se había suspendido temporalmente a empleados federales no esenciales. Sin embargo, siempre han regresado a sus puestos y han recibido sus salarios atrasados ​​una vez que finalmente se aprobó la ley de financiación.

La historia sugiere que los cierres gubernamentales no tienen un gran impacto en las acciones ni en los bonos. Keith Lerner, estratega jefe de mercado de Truist Advisory Services, examinó cómo reaccionaron los mercados a los últimos 20 cierres. Descubrió que, en promedio, el S&P 500 se ha mantenido prácticamente sin cambios mientras el gobierno ha estado cerrado. Una vez que ha reabierto, el índice ha tendido a subir. Mientras que los rendimientos de los bonos del TesoroTMUBMUSD10Y han experimentado un modesto aumento durante los confinamientos, pero suelen disminuir después. Los rendimientos de los bonos se mueven en sentido inverso a los precios.

También hay poca evidencia de que los cierres más prolongados hayan provocado una mayor reacción del mercado. El gobierno estuvo paralizado durante más de 30 días a partir de finales de 2018, mientras el presidente Donald Trump, entonces en su primer mandato, negociaba un acuerdo con los demócratas. Esto no impidió que el S&P 500 subiera más del 10%, mientras el mercado se recuperaba de una ola de ventas a finales de año, inspirada en parte por las arriesgadas políticas comerciales de Trump con China.

“Habría que remontarse a la década de 1970 para encontrar ejemplos en los que el gobierno cerró durante 10 días o más y el S&P 500 cayó más del 1%”, dijo Sam Stovall, estratega jefe de inversiones de CFRA, durante una entrevista con MarketWatch.

Dado que Trump se niega a siquiera negociar con los demócratas esta vez, hay motivos para esperar que este cierre pueda prolongarse aún más, advirtió el equipo de Jefferies.

El gobierno está programado para cerrar el 1 de octubre, a menos que se llegue a un acuerdo entre demócratas y republicanos. Según el calendario de la Cámara, los legisladores de la cámara baja estarán fuera de sesión a principios de octubre, lo que significa que no tendrán oportunidad de votar sobre una resolución hasta el 7 de octubre, a menos que la situación cambie.

Los demócratas parecen haber llegado a la conclusión de que tendrían más posibilidades de extender los subsidios de la Ley de Atención Médica Asequible si se permite el cierre del gobierno, según un equipo de analistas políticos de Strategas. En Polymarket, el mercado de apuestas basado en criptomonedas, la probabilidad esperada de un cierre superó recientemente el 80 %.

Incluso si la administración cumple con sus amenazas de despidos masivos, la idea de que el cierre perjudique la economía y provoque una ola sostenida de ventas de acciones parece improbable, según Mark Hackett, estratega jefe de mercado de Nationwide. Las nóminas federales han estado disminuyendo durante todo el año. Hasta ahora, los inversores se han conformado con ignorarlo.

Las señales de desaceleración del mercado laboral inquietaron brevemente a los inversores durante el verano. Sin embargo, la última tanda de datos económicos, recibida el jueves, insinuó que podría estar en marcha una reaceleración. La lectura oficial del PIB del segundo trimestre se revisó al alza, hasta el 3,8%, y el indicador GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta prevé un crecimiento del 3,3% para el tercer trimestre.

“Dado el contexto económico, es probable que el impacto general sea limitado a menos que el cierre se prolongue, lo que no es nuestro escenario base”, dijo Hackett.

La historia de la economía estadounidense en 2025 ha sido de sorprendente resiliencia. A pesar de la desaceleración del mercado laboral, la inversión empresarial y la actividad general se han mantenido robustas. Algunos temían que los aranceles de Trump pudieran perjudicar la economía. Pero, hasta ahora, parece estar tomándolos con calma.

Aun así, hay algunos detalles que podrían complicar las perspectivas de los mercados y la economía, según el equipo de Jefferies. Si el gobierno cierra en octubre, sería apenas el quinto cierre en la historia de Estados Unidos que afectaría a todas las agencias federales. Los cierres anteriores han sido en su mayoría parciales, con fondos limitados aprobados para mantener en funcionamiento a algunas agencias federales.

Un cierre que afecte a todas las agencias, si se prolonga, podría retrasar los pagos federales a los contratistas, retrasar las aprobaciones regulatorias y reducir la confianza de los consumidores y las empresas, según el equipo de Jefferies. La falta de extensión de los créditos fiscales para las primas de seguros médicos —que es lo que los demócratas promueven, entre otras prioridades— podría afectar las acciones de consumo discrecional y de atención médica, al provocar un aumento en las primas de seguros para algunos estadounidenses.

Las agencias federales no han presentado planes de contingencia actualizados antes del cierre, lo que inyecta aún más incertidumbre al proceso, agregó el equipo de Jefferies.

Incluso en un cierre total de agencias, ciertos servicios y pagos continuarían sin interrupción. Por ejemplo, se enviarían los pagos del Seguro Social y Medicare, y el Servicio Postal seguiría entregando correo, ya que se autofinancia. Las tropas estadounidenses permanecerían en servicio, al igual que los agentes de Aduanas y Protección Fronteriza.

Las altas valoraciones del mercado de valores y los inversores que reexaminan la probabilidad de que la Reserva Federal aplique recortes profundos en las tasas de interés parecen estar pesando sobre las acciones esta semana.

"Siempre existe la posibilidad de que se produzca una caída significativa del mercado debido a eventos totalmente imprevistos o porque subestimamos eventos conocidos", dijo Stovall de CFRA.

En resumen: Es posible que el cierre sorprenda a los inversores. Pero por ahora, eso sigue siendo improbable.

Original completo J. Adinolfi - Robert Shroder